Rusia Política monetaria Febrero 2022

Rusia: El Banco Central vuelve a subir el tipo de interés oficial en febrero

En su reunión del 11 de febrero, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) elevó el tipo de interés oficial en 100 puntos básicos, hasta el 9,50%, duplicando así la subida de 100 puntos básicos que había efectuado en diciembre. Esta subida, la octava consecutiva desde marzo de 2021, situó el tipo de interés en su nivel más alto en cinco años, debido a las crecientes presiones inflacionistas en un mercado laboral tenso y a la intensificación de los riesgos geopolíticos. La inflación se elevó al 8,7% en enero (diciembre de 2021: 8,4%) y siguió subiendo hasta el 8,8% a principios de febrero, situándose así muy por encima de las previsiones del Banco de octubre. El alza de los precios de las materias primas, especialmente la energía, y el auge de la demanda, frente a una capacidad de producción limitada y una oferta de mano de obra restringida, han contribuido a esta aceleración. Por otra parte, las crecientes tensiones entre los países occidentales y Rusia en torno a Ucrania alimentaron el temor a posibles sanciones, ejerciendo una presión alcista adicional sobre los precios.

En el comunicado adjunto, el Banco adoptó un tono firmemente restrictivo. Con las expectativas de inflación en máximos de varios años, el Banco subrayó que “no puede decir por ahora que el ciclo de subidas de los tipos de interés oficiales haya concluido” y que “mantiene abierta la perspectiva de una nueva subida de los tipos de interés oficiales en las próximas reuniones”. En consecuencia, el Banco revisó al alza su previsión de inflación para finales de año, hasta el 5,0%-6,0% (previsión anterior: 4,0%-4,5%), y ahora espera que la inflación no alcance la tasa objetivo del 4,0% hasta mediados de 2023. Por otra parte, el BCR elevó sus previsiones sobre el nivel medio del tipo de interés oficial en 2022 del 7,3%-8,3% al 9,0%-11,0%, lo que apunta a un mayor endurecimiento en los próximos meses. La mayoría de nuestros panelistas están revisando sus previsiones tras la decisión del Banco.

Comentando la decisión de política monetaria, Artem Zaigrin, Economista Jefe de SOVA Capital, declaró: “El tono de la declaración del BCR y sus previsiones a medio plazo nos interesaron especialmente. El tono de la declaración volvió a ser bastante agresivo, al prever nuevas subidas en las próximas reuniones. El rango más alto para el tipo de interés medio supone no sólo otras subidas de 150 puntos básicos o más, sino, lo que es más importante, una relajación más lenta de la postura del BCR en el segundo semestre de 2022 y 2023. En nuestra opinión, las previsiones podrían significar que el tipo real se situará entre el 3,5% y el 4,5% a lo largo de 2022-23, frente al actual tipo neutral a medio plazo del 1,0%-2,0%”. Por su parte, Anatoly Shal, economista especializado en Rusia de JPMorgan, señalaba

“El escenario central del CBR es de otras subidas de entre 50 y 100 puntos básicos en los próximos meses. Dada la trayectoria reciente, creemos que es más probable que el CBR se exceda que se quede corto, por lo que esperamos otra subida de 100 puntos básicos en la reunión de marzo, que debería ser la última del ciclo, con el tipo máximo en el 10,5%. El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 18 de marzo.