Rusia Política monetaria Julio 2020

Rusia: El Banco Central recorta el tipo de interés oficial hasta un nuevo mínimo en julio

En su reunión del 24 de julio, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) recortó el tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta un nuevo mínimo histórico del 4,25%. La decisión, que siguió a un recorte de 100 puntos básicos en junio y era ampliamente esperada por la mayoría de los analistas del mercado, se produjo en un contexto de contracción de la actividad económica y disminución de los riesgos inflacionistas debido a las graves secuelas de Covid-19.

El descenso sin precedentes de la actividad económica provocado por la pandemia impulsó la decisión del Banco de relajar aún más su política monetaria en julio. A pesar de una cierta mejora en julio, el panorama económico sigue siendo sombrío de cara al tercer trimestre, después de que la economía sufriera probablemente una fuerte contracción en el segundo trimestre. A su vez, la restricción de la demanda sigue pesando sobre las expectativas de inflación, y el Banco señaló que «la recuperación [económica] tardará más de 1,5 años, lo que tendrá un efecto restrictivo sobre los precios». En el comunicado que acompaña a la decisión, el Banco mantiene su tono moderado, señalando que «si la situación evoluciona en línea con las previsiones de base, [el Banco] considerará la necesidad de una nueva reducción del tipo de interés oficial en sus próximas reuniones». El Banco espera ahora que el PIB se contraiga entre un 4,5% y un 5,5% en 2020, tras una contracción estimada del 9,0%-10,0% en el segundo trimestre. Mientras tanto, se prevé que la inflación vuelva gradualmente al nivel objetivo a medida que la demanda se recupere lentamente, con una inflación de entre el 3,5% y el 4,0% en 2021, antes de estabilizarse cerca del 4,0% en 2022.

Comentando las perspectivas de la política monetaria, Artem Zaigrin, economista jefe de SOVA Capital, declaró: «En nuestra opinión, el BCR adoptó una postura más prudente hacia la política acomodaticia (dos recortes de 25 puntos básicos) y optó por varios recortes menores frente a uno grande (50 puntos básicos). Esperamos una actuación similar en septiembre, de modo que el tipo de interés oficial podría terminar el ciclo de recorte de tipos en el 4,0% a finales del tercer trimestre de 2020. Las previsiones de inflación del 3,8-4,2% para YE20 y del 3,5-4,0% interanual en 2021 significan para nosotros que el BCR podría terminar el ciclo en el 4%. El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 18 de septiembre de 2020.