Rusia Política monetaria Julio 2021

Rusia: El Banco Central realiza en julio la mayor subida de tipos en más de seis años

En su reunión del 23 de julio, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) elevó el tipo de interés oficial en 100 puntos básicos, hasta el 6,50%. La medida supuso la mayor subida de tipos desde finales de 2014 y la cuarta consecutiva desde marzo. En línea con la subida anterior, la decisión estuvo impulsada por las elevadas presiones sobre los precios. La inflación se aceleró hasta el 6,5% en junio (mayo: 6,0%), marcando la lectura más alta en casi cinco años y subiendo aún más por encima del objetivo del Banco del 4,0%. El repunte de los precios siguió cobrando impulso gracias a la sólida recuperación económica, estimándose que el PIB recuperó en el segundo trimestre los niveles anteriores a la crisis. El fortalecimiento de la demanda en muchas industrias superó su capacidad de aumentar la producción, mientras que los préstamos al consumo se aceleraron, avivando a su vez las presiones sobre los precios. La subida de los precios de las hortalizas y los servicios turísticos también contribuyó al repunte.

En el comunicado adjunto, el Banco mantuvo un tono firmemente restrictivo y no descartó un nuevo endurecimiento de la política monetaria en el futuro, afirmando que la rápida recuperación económica había “desplazado significativamente el equilibrio de riesgos hacia factores favorables a la inflación y puede hacer que la inflación se desvíe al alza del objetivo durante un período más largo”. En consecuencia, el BCR revisó su previsión de inflación para finales de 2021 en un punto porcentual, hasta el 5,7%-6,2%. Sin embargo, el Banco espera que la inflación se ralentice hasta el 4,0%-4,5% en 2022 y se mantenga próxima al 4,0% más adelante, momento en el que prevé que el tipo de interés oficial vuelva a su intervalo neutral a largo plazo, estimado actualmente en el 5,0%-6,0%.

Al comentar la decisión y las perspectivas de la política monetaria, Artem Zaigrin, economista jefe para Rusia de SOVA Capital, declaró: “Aunque las previsiones apuntan a una política más restrictiva en 2021-2022, las orientaciones y previsiones del BCR dejan margen para nuevas subidas de tipos, que estimamos entre 25 y 50 puntos básicos en total para el resto de 2021. En nuestra opinión, los riesgos inflacionistas a corto plazo (problemas de cosecha e interrupciones en las cadenas de suministro) podrían empujar la inflación por encima del 6,5% en los próximos meses, mientras que la dinámica económica de Rusia podría empezar a ralentizarse a medida que disminuya el efecto del elevado ahorro. En consecuencia, no descartamos una subida adicional de 25 puntos básicos en septiembre si la inflación sigue subiendo”.

El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 10 de septiembre.