Rusia Política monetaria Marzo 2022

Rusia: El Banco Central mantiene los tipos en el 20,00% y prevé una contracción del PIB este año

En su reunión del 18 de marzo, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) mantuvo estable su tipo de interés oficial en el 20,00%. Esta decisión se produjo tras una subida de emergencia el 28 de febrero, cuando el Banco duplicó con creces su tipo de interés oficial para ayudar a la caída del rublo y apoyar la estabilidad financiera tras la invasión rusa de Ucrania. La decisión del BCR coincidió con las expectativas de la mayoría de los analistas del mercado y reflejó una aparente estabilización del entorno macrofinanciero.

La medida de emergencia adoptada por el Banco a finales de febrero parece haber sostenido en gran medida la estabilidad financiera y frenado en cierta medida el aumento de la inflación y la depreciación del rublo, lo que permitió al BCR mantener su postura a mediados de marzo. Sin embargo, la inflación se ha disparado desde principios de marzo, debido a la depreciación del rublo y al aumento de la demanda de bienes de consumo en medio del pánico, la incertidumbre y las expectativas inflacionistas.

En el contexto de la continuación de la guerra en Ucrania y la consiguiente imposición de nuevas sanciones internacionales, el Banco espera que el PIB se contraiga en los próximos trimestres, ya que las interrupciones de la producción y la logística son especialmente duras. El BCR considera que la economía “entra en la fase de una transformación estructural a gran escala, que irá acompañada de un periodo temporal pero inevitable de aumento de la inflación”.

En su declaración prospectiva, el Banco destacó su objetivo de permitir “una adaptación gradual de la economía a las nuevas condiciones y un retorno de la inflación anual al 4% en 2024”. Dicho esto, a pesar del compromiso reafirmado del BCR con la estabilidad de precios, las perspectivas monetarias son difíciles de calibrar debido a los riesgos proinflacionistas que prevalecen durante todo el horizonte de previsión en medio de la incertidumbre derivada de la guerra entre Rusia y Ucrania y las sanciones asociadas. La velocidad a la que la economía se adapte a la nueva realidad y los niveles de apoyo de las políticas fiscal y monetaria son también factores clave que hay que vigilar.

Comentando la última decisión del Banco, Artem Zaigrin, economista jefe de SOVA capital, declaró: “De cara al futuro, la cuestión clave debería ser estabilizar el sistema bancario y animar a la gente a optar por depósitos denominados en rublos, así como abordar las condiciones de liquidez en el mercado de divisas […]. Los riesgos de inflación se inclinan al alza tras nuevas perturbaciones de la oferta y la logística, por lo que podríamos asistir a un endurecimiento adicional en los próximos meses para apoyar la demanda de depósitos, lo que debería mantener los tipos reales positivos, por ejemplo, el tipo de interés oficial en el 25-30% en abril-junio si los riesgos siguen materializándose” El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 29 de abril.