Países Bajos: La economía crece a menor ritmo en el cuarto trimestre ante el restablecimiento de las restricciones
La economía neerlandesa creció un 0,9% intertrimestral desestacionalizado al cierre de 2021. El crecimiento fue notablemente inferior al del tercer trimestre (2,1%), debido al restablecimiento de las medidas de bloqueo por la propagación de la variante Omicron en diciembre. En términos anuales, la economía creció un 6,2% ajustado por días laborables en el cuarto trimestre, por encima del aumento del 5,2% del tercer trimestre. En el conjunto del año, la economía creció un 4,8% con respecto al periodo anterior, frente a la contracción del 3,8% inducida por la pandemia de 2020. La ralentización del cuarto trimestre se debió a la contracción del gasto de los hogares a raíz de las restricciones impuestas en diciembre. El consumo privado disminuyó un 0,1% en el cuarto trimestre con respecto al trimestre anterior, lo que contrasta con el aumento del 4,5% registrado en el tercer trimestre. Por otra parte, el crecimiento del consumo público también se enfrió, pasando de una expansión del 1,5% en el tercer trimestre a un aumento del 0,7% en el cuarto. En el exterior, las exportaciones de bienes y servicios disminuyeron un 0,1% intertrimestral en el cuarto trimestre (+2,2% intertrimestral en el tercer trimestre). Esto se debió principalmente a la caída de las exportaciones de servicios, ya que las restricciones afectaron al sector turístico. Sin embargo, el crecimiento de las exportaciones de bienes se aceleró. La contracción de las importaciones de bienes y servicios (cuarto trimestre: -0,8% intertrimestral; tercer trimestre: +3,1% intertrimestral) pone aún más de relieve el lastre que supone el bloqueo para la demanda interna. El crecimiento de las importaciones de bienes se ralentizó, mientras que las restricciones a los viajes pesaron sobre la importación de servicios. En conjunto, el sector exterior contribuyó positivamente a la lectura general.
Si nos centramos en el año en curso, es probable que la actividad haya seguido sintiendo el peso de las restricciones a principios de año. Sin embargo, la actividad debería repuntar a partir de mediados de febrero a medida que disminuyan las restricciones: Se ha permitido a las tiendas y servicios no esenciales reanudar el servicio, y a los restaurantes y bares mantener las puertas abiertas más tiempo. Además, la rigidez del mercado laboral y la eventual supresión de las restricciones deberían impulsar el consumo de los hogares. Sin embargo, los cuellos de botella en la oferta siguen lastrando la producción. Además, la retirada de las medidas de apoyo fiscal y el recalentamiento del mercado inmobiliario ensombrecen aún más las perspectivas. Marcel Klok, economista jefe de ING, añadió: «La actual oleada de Covid-19 y su consiguiente bloqueo han tenido un efecto menos negativo sobre el PIB que las anteriores. La cifra sorprendentemente fuerte del PIB para el T 2021 consolida nuestra opinión de que la demanda es fuerte y puede incluso invocar revisiones al alza de nuestra previsión del PIB para 2022. Obviamente, los riesgos relativos a posibles nuevas variantes del Covid-19 siguen presentes, pero por ahora, hay muchas razones para seguir siendo optimistas. Aunque los Países Bajos pusieron fin a su bloqueo el 26 de enero, se espera que el Gobierno neerlandés reduzca aún más las medidas de contención del Covid-19 el 28 de febrero. Los analistas de la EIU comentaron: «El crecimiento del PIB real se mantendrá bastante firme en 2022 (en el 2,8%), pero es probable que el patrón trimestral de actividad sea volátil […]. La confianza de los consumidores y las empresas no ha disminuido demasiado y el desempleo se ha reducido, lo que indica una fuerte demanda de mano de obra (con escasez en algunos sectores) que probablemente repercutirá en el consumo a medio plazo. Una mayor inflación a corto plazo erosionará la renta disponible, impidiendo un crecimiento aún mayor del consumo privado en 2022. […] El principal riesgo para nuestras previsiones a medio plazo [son] unos balances de consumo muy apalancados, con una deuda de los hogares equivalente al 230% de la renta disponible en 2020 (el tercer ratio más alto de Europa). Esto plantea el riesgo de un ciclo de desapalancamiento prolongado que podría frenar el consumo en 2023-2026.»