China PIB Q2 2021

China: El crecimiento económico se ralentiza en el segundo trimestre

El crecimiento del PIB perdió impulso en el segundo trimestre, cayendo al 7,9% interanual desde el 18,3% del primer trimestre. La desaceleración se vio influida por el efecto base cada vez menos favorable, aunque el impulso subyacente -como indica la comparación de los trimestres de 2021 con el mismo periodo de 2019- mejoró, con una aceleración del crecimiento en el segundo trimestre en relación con el segundo trimestre de 2019 hasta el 5,5% desde el 5,0% del primer trimestre. Dicho esto, esto muestra que la economía todavía está creciendo más lentamente que su nivel pre-Covid.

Ajustando por efectos de base, el impulso en el sector secundario se mantuvo estable en términos generales, probablemente lastrado por la escasez de chips que afecta a la producción de vehículos, mientras que los sectores terciario y primario ganaron impulso. En particular, la dinámica del gasto de los consumidores pareció mejorar en el segundo trimestre, como lo demuestra el crecimiento más rápido de las ventas minoristas en comparación con el mismo período de 2019. La actividad pareció fluctuar durante el trimestre: después de un conjunto de datos débiles en mayo para indicadores como la producción industrial, la inversión fija y las ventas minoristas, las cifras de junio fueron más positivas de lo que esperaban los mercados, lo que sugiere un final de trimestre más fuerte. Sobre una base intertrimestral ajustada estacionalmente, el crecimiento económico cobró ritmo, acelerándose al 1,3% en el 2T, en comparación con el aumento del 0,4% del período anterior.

De cara al futuro, las tasas de crecimiento anual deberían seguir moderándose en el segundo semestre del año, debido a un efecto de base menos favorable y a que el consumo en los mercados desarrollados se desplaza de los bienes a los servicios, lo que atenúa el sector exportador chino. Además, se acumulan los riesgos a la baja para la economía, ya que la subida de los precios de las materias primas merma los márgenes de beneficio de las empresas y las restricciones gubernamentales al sector inmobiliario y los esfuerzos por reducir las emisiones de carbono frenan la actividad. Por otro lado, el reciente recorte del coeficiente de reservas obligatorias por parte del Banco Popular de China debería apuntalar algo la economía.

En cuanto a las implicaciones de las cifras del PIB para la futura formulación de políticas, los analistas de Nomura declararon:

“Esperamos que Pekín mantenga su férreo control sobre el sector inmobiliario y siga aplicando medidas para reducir las emisiones de carbono al menos hasta finales de año, a pesar del aprieto financiero que se espera en las ciudades de bajo nivel del norte de China. Sin embargo, al mismo tiempo, esperamos que despliegue nuevas medidas de flexibilización para el resto de la economía (especialmente los sectores manufactureros de alta tecnología), acelere la emisión de bonos del Estado y el gasto fiscal, e incluso suavice en cierta medida las restricciones a la financiación de los vehículos de financiación de los gobiernos locales.”