China Dinero Marzo 2022

China: El crecimiento del crédito aumenta en marzo

En marzo, los bancos chinos distribuyeron 3,1 billones de CNY (unos 480.000 millones de USD) en nuevos préstamos en yuanes, frente a los 1,2 billones de febrero. El repunte se debió en parte a factores estacionales, ya que en febrero los préstamos se vieron afectados por las festividades del Año Nuevo Lunar y por la concentración de préstamos en enero. El crecimiento anual de la masa monetaria M2 pasó del 9,2% en febrero al 9,7% en marzo, mientras que el crecimiento anual del stock de financiación social total (TSF) -una medida más amplia del crédito y la liquidez en la economía que incluye préstamos, bonos y otros instrumentos no tradicionales- subió del 10,2% al 10,6%. La aceleración del crecimiento del crédito en marzo estuvo probablemente vinculada a los esfuerzos del Gobierno por apuntalar la actividad económica frente a los brotes de Covid-19 en el país. Dicho esto, el crédito al consumo siguió siendo débil en un contexto de debilidad del sector inmobiliario. En abril, el Banco Central recortó el coeficiente de reservas obligatorias en 25 puntos básicos, pero mantuvo sin cambios sus tipos de interés oficiales. La medida de relajación fue conservadora dada la magnitud de la ralentización del crecimiento interno en curso, y probablemente obedeció al deseo de evitar avivar la inflación o estimular nuevas salidas de capital, que han sido significativas desde que comenzó la guerra en Ucrania.

En cuanto a las perspectivas de política monetaria, los analistas de Nomura comentaron: «Creemos que el PBoC podría recortar el RRR en otros 25 pb, probablemente antes de mediados de 2022, y esperamos recortes de 10 pb en los principales tipos de interés. Después de eso, no esperamos más recortes de tipos antes de finales de 2022, debido al limitado margen de maniobra política, ya que Pekín se centrará en la relajación del crédito, especialmente en la financiación de los gobiernos locales y el sector inmobiliario, los dos motores convencionales del crecimiento.»