La danza del dólar y el euro: evolución reciente y pronósticos de nuestros panelistas

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El par de divisas más negociado del mundo —el dólar estadounidense frente al euro— ha experimentado una volatilidad desde la pandemia, debido más recientemente a la fluctuante política económica de Donald Trump. Ante la volatilidad del panorama macroeconómico a ambos lados del Atlántico, nuestros panelistas están reconsiderando sus pronósticos para los próximos años.

Del dominio a la deriva: El dólar estadounidense se fortaleció notablemente frente al euro a lo largo de 2022-2023, impulsado por las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal y un rendimiento económico relativamente superior. Tras un período de debilitamiento, la apreciación se reanudó a finales de 2024 y principios de 2025, ya que los inversores apostaron a que la elección de Donald Trump haría que la Fed mantuviera los tipos de interés altos durante más tiempo. Sin embargo, desde la investidura de Trump, el dólar ha caído cerca de un 10%, ya que la estrategia descontrolada de la administración en materia de política comercial y los ataques a pilares del éxito económico estadounidense, como las universidades y la Fed, alarmaron a los mercados. A finales de abril, el euro valía 1,15 dólares estadounidenses, desde cerca de la paridad a principios de año.

La condición de activo refugio bajo amenaza: Un acontecimiento interesante en los últimos meses ha sido que el dólar se ha movido en dirección opuesta al precio del oro y los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los rendimientos de los bonos del Tesoro han bajado y el precio del oro ha subido desde la investidura de Trump en enero debido a la elevada demanda de ambos activos como activos refugio. Sin embargo, el dólar —habitualmente un activo refugio por sí mismo— se ha debilitado ante la reducción del apetito inversor. Es muy probable que la impredecible formulación de políticas en EE. UU. acelere la transición hacia una moneda de reserva mundial menos favorable al dólar en los próximos años, una tendencia que ya viene en marcha.

¿Asumirá el euro un papel global más importante? La participación del euro en las reservas mundiales de divisas ha rondado el 20% durante algún tiempo, muy por debajo de la del dólar estadounidense, que aún representa más de la mitad de todas las reservas. La pérdida de confianza en el dólar es sin duda una oportunidad para que el euro gane cuota de mercado, pero el mercado de capitales europeo está demasiado fragmentado y su conjunto de activos no es lo suficientemente profundo ni líquido como para respaldar un papel mucho más amplio del euro como verdadera moneda de reserva internacional. Por lo tanto, cualquier cambio en el uso de activos en dólares probablemente beneficie a una amplia gama de otras monedas, no exclusivamente al euro, lo que resultará en una distribución más fragmentada de las reservas.

Opinión de nuestro panel: El consenso entre nuestros panelistas es que el euro cerrará este año en 1,11 USD, aproximadamente en línea con el promedio de la última década, pero ligeramente por debajo de su nivel actual. Es probable que Trump alcance acuerdos comerciales con países extranjeros en los próximos meses que tranquilicen a los inversores. Sin embargo, el diferencial previsto es amplio, de 1,00 a 1,23, lo que indica una incertidumbre política aún elevada. Se prevé que el euro se negocie cerca de su nivel de 2025 durante el resto de la década, con ganancias limitadas por tasas de interés persistentemente más bajas que las de EE. UU.

La opinión de nuestros analistas:

Los bonos del gobierno estadounidense a largo plazo perderán parte de su atractivo como activo refugio en comparación con sus pares (por ejemplo, determinados bonos gubernamentales europeos) y debido a la menor credibilidad de las políticas. Esto provocará cierta dilución, pero el resto de activos de renta fija refugio a nivel mundial no podrán compensar el impacto del mercado estadounidense. Además, los bonos del gobierno estadounidense a corto plazo seguirán siendo un activo refugio. Los mercados bursátiles estadounidenses, profundos y líquidos, también garantizarán cierto flujo de capital en EE. UU. y, en algunos sectores de la financiación del comercio, el dólar estadounidense seguirá siendo importante.
Gunter Deuber, director general de Raiffeisen Bank.

El dólar está perdiendo terreno como moneda de reserva global. Se han observado indicios de una mayor reducción de la exposición global a los bonos del Tesoro estadounidense, ya que la imprevisibilidad de la política estadounidense obliga a la comunidad financiera mundial a reevaluar su postura. Además, la posibilidad de una mayor escalada de la guerra comercial podría derivar cada vez más en la venta de bonos del Tesoro estadounidense como método de represalia. La administración Trump busca deliberadamente un dólar más débil para lograr sus objetivos de reactivar la industria.
Dennis Shen, Scope Ratings

Nuestro último análisis:

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