Excepcionalismo económico estadounidense: análisis de las perspectivas de la economía estadounidense

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A principios de 2026, la economía estadounidense se asemeja a un experimento de alto riesgo. Por un lado, las empresas tecnológicas del país están invirtiendo cientos de miles de millones en IA, mientras que el gobierno ha fijado tasas impositivas más bajas e intenta desregular áreas como la protección ambiental y los servicios financieros. Por otro lado, la administración está endureciendo las reglas sobre los dos motores históricos del dinamismo estadounidense: la libre circulación de bienes y la libre circulación de personas.

El resultado es una desvinculación, no solo de China, sino también de las ortodoxias económicas tradicionales que han gobernado a Estados Unidos desde el final de la Segunda Guerra Mundial. A medida que la Reserva Federal se prepara para un cambio de liderazgo y las ganancias de productividad de la IA comienzan a reflejarse en los datos, la pregunta ya no es si la economía estadounidense puede crecer, sino si puede hacerlo mientras desmantela sistemáticamente los pilares de la arquitectura globalizada que se había esforzado por construir décadas atrás.

Inversión en IA vs. Restricciones Científicas

Si existe una religión secular en el mundo empresarial estadounidense actual, su deidad central es el Modelo de Lenguaje Amplio. El reciente informe técnico de la administración Trump sobre «La IA y la Gran Divergencia» enmarca la tecnología no solo como una herramienta, sino como un imperativo nacional: una forma de garantizar que «Estados Unidos gane la carrera» que inició.

La inversión es, según todos los indicios, asombrosa. El capital de riesgo continúa fluyendo al sector, y el gobierno federal ha actuado con firmeza para contrarrestar un panorama político fragmentado. A finales de 2025, una serie de decretos ejecutivos pretendían despojar a los estados, en particular a California, de su facultad para regular la IA de «alto riesgo». La lógica del gobierno es simple: en la lucha por el dominio global, cualquier regulación onerosa es una forma de desarme unilateral.

Mientras que Estados Unidos desregula el espacio tecnológico y prodiga elogios a los fundadores de empresas de IA, el gobierno se ha vuelto mucho más autoritario y tacaño en lo que respecta a la investigación científica básica. Según Nature , la administración canceló o congeló más de 7.800 subvenciones de investigación, dirigidas específicamente a campos como las enfermedades infecciosas, el cambio climático y las vacunas. La fuerza laboral federal ha experimentado un éxodo masivo, con 25.000 científicos y personal que abandonan agencias como la EPA, la NASA y la FDA. Además, Trump ha retenido miles de millones de dólares en fondos de las mejores universidades que no se consideran ideológicamente alineadas con el presidente, lo que ha provocado que algunos investigadores universitarios se dirijan a lugares como Canadá y Europa para continuar sus investigaciones. Al mismo tiempo, las autoridades han dificultado que los científicos extranjeros se trasladen a Estados Unidos para realizar investigaciones. En resumen, el gobierno parece estar apostando a que el capital y la computación estadounidenses pueden compensar la pérdida de capacidad intelectual global. Es una apuesta audaz.

El impacto económico de la represión migratoria

Quizás el cambio más impactante en el panorama económico de 2026 sea el demográfico. Por primera vez en más de medio siglo, la migración neta a Estados Unidos se ha vuelto negativa. La represión migratoria —una combinación de requisitos de visa más estrictos, restricciones en la frontera con México y un aumento en el número de expulsiones— ha sido rápida y efectiva. En 2025, la migración neta se estimó entre -10,000 y -295,000.

Para el mercado laboral estadounidense, esto representa un shock de oferta de primer orden. Históricamente, casi todo el crecimiento de la fuerza laboral estadounidense ha provenido de inmigrantes. Sin ellos, el crecimiento del empleo de equilibrio —la cantidad de empleos que la economía necesita crear para mantener el desempleo estable— se ha desplomado. Nos encontramos en una era de «crecimiento sin empleo», donde la economía puede expandirse un 2% con menos de 50.000 empleos añadidos al mes, que es exactamente lo que ocurrió en 2025.

Se estima que esta escasez de mano de obra reducirá el gasto de los consumidores entre 60 000 y 110 000 millones de dólares este año y el próximo. A largo plazo, podría obligar a las empresas a innovar para impulsar la automatización, especialmente en sectores como la agricultura y el trabajo manual, donde los trabajadores autóctonos no se han mostrado dispuestos a ocupar los puestos que dejan vacantes los inmigrantes.

Barreras comerciales y efectos de los aranceles en la economía estadounidense

En febrero de 2026, Estados Unidos alcanzó un hito cuestionable: la tasa arancelaria efectiva promedio más alta en casi un siglo. Dicho esto, el impacto tanto en la inflación como en el crecimiento del PIB ha sido notablemente menor de lo que se temía inicialmente; Estados Unidos continuó creciendo al ritmo más rápido del G7 el año pasado, mientras que la inflación alcanzó un máximo del 3,0 % y ha disminuido en los últimos meses.

Además, a cambio de limitar los aranceles a socios comerciales clave, Trump ha obtenido concesiones teóricamente importantes. Por ejemplo, Japón, Corea del Sur y Taiwán han prometido 550 000 millones de dólares, 350 000 millones de dólares y 250 000 millones de dólares de inversión en Estados Unidos, respectivamente; cifras que podrían impulsar notablemente el PIB estadounidense si se materializan.

En cuanto a los ingresos, en lo que va de año, el gobierno ha recaudado más de 30 000 millones de dólares gracias a los aranceles, más del triple que la cifra correspondiente al año anterior. En 2025, los aranceles e impuestos especiales recaudaron alrededor de 290 000 millones de dólares, en comparación con los aproximadamente 100 000 millones de dólares de años anteriores. Sin embargo, esto representa solo una pequeña parte del déficit fiscal federal total, de aproximadamente 1,8 billones de dólares.

Amenazas institucionales y pronóstico de la tasa de interés de la Reserva Federal para 2026

Ninguna institución en Washington está bajo mayor presión que la Reserva Federal. Mientras Jay Powell, quien desde hace tiempo ha estado en la mira del presidente Trump, se prepara para dejar el cargo en mayo de 2026, la cuestión de la independencia de la Fed ha cobrado protagonismo.

Una Reserva Federal considerada un ala del Tesoro perdería su ancla inflacionaria; si los compradores de bonos creen que la Fed mantendrá las tasas artificialmente bajas, exigirán mayores rendimientos para compensar el riesgo. Esto llevaría a la ironía definitiva: una Fed políticamente controlada, destinada a bajar las tasas hipotecarias, podría, en realidad, terminar impulsándolas al alza.

La mayoría de los panelistas encuestados por FocusEconomics prevén que los tipos se mantendrán sin cambios hasta el segundo trimestre, momento en el que probablemente se reanudará la flexibilización monetaria. Nuestro consenso es de dos recortes de 25 puntos básicos en el segundo semestre de 2026, lo que elevaría el límite superior del rango objetivo de los fondos federales al 3,25%, aunque las proyecciones varían desde que la Fed mantenga los tipos hasta recortes adicionales de 100 puntos básicos. Respecto al próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh es la elección de Trump; Warsh formó parte de la junta directiva de la Fed a finales de la década de 2000 y los mercados consideran poco probable que defienda recortes radicales de los tipos de interés, lo que ha ayudado a disipar en cierta medida las preocupaciones de los inversores sobre la independencia de la Fed recientemente.

Nuestras previsiones para la economía estadounidense en general

Nuestros panelistas prevén un aumento del PIB del 2,3 % este año, 0,6 puntos porcentuales más que lo previsto a mediados de 2025 tras los anuncios arancelarios de Trump. Como resultado, EE. UU. superará a todas las economías del G7 por cuarto año consecutivo. La inversión continua en IA y el aumento de la productividad serán un factor clave, al igual que una política monetaria más flexible y el apoyo fiscal de la Ley One Big Beautiful Bill.

Existen numerosos riesgos a la baja: un paso en falso de la Reserva Federal, una guerra comercial de represalias que se descontrole o que la IA no se traduzca en productividad real, por nombrar solo algunos. Sin embargo, por ahora, Estados Unidos se comporta como el capitalista de riesgo más agresivo del mundo, invirtiendo fuertemente en sí mismo mientras se distancia de sus socios más antiguos.

La opinión de nuestros panelistas:

Ksenia Bushmeneva de TD Economics dijo:

La brecha económica entre los hogares estadounidenses en la cima del espectro de ingresos y el resto continuó ampliándose el año pasado. Los hogares de altos ingresos se beneficiaron del sólido crecimiento salarial, las fuertes ganancias en los mercados bursátiles y un mejor acceso al crédito al consumo. A pesar de estas disparidades, la elevada incertidumbre económica y la desaceleración del mercado laboral, el gasto del consumidor en general se ha mantenido sorprendentemente resiliente. En 2026, se espera que el gasto del consumidor se mantenga sólido, respaldado por condiciones financieras más favorables, el aumento de la riqueza, mayores devoluciones de impuestos y menores impuestos, y cierta estabilización en el mercado laboral. Aun así, es probable que la brecha económica subyacente se amplíe. Se espera que las rebajas de impuestos beneficien principalmente a los hogares de mayores ingresos, mientras que la reducción en la financiación de diversos programas gubernamentales afectará negativamente a los hogares de bajos ingresos.

Los analistas de EIU dijeron:

Una fuerte  caída del mercado bursátil relacionada con la tecnología o la IA  se situaría entre los riesgos a la baja más graves para las perspectivas de crecimiento de EE. UU. Una corrección bursátil importante y sostenida, similar a la de las puntocom, hoy reduciría el PIB estadounidense, ya que el aumento de las primas de riesgo, la menor inversión empresarial y el endurecimiento de las condiciones crediticias repercutirían en la economía. Es probable que el impacto sea mayor que el de la época de las puntocom, ya que los hogares estadounidenses están ahora mucho más expuestos a los precios de las acciones: las participaciones directas y en fondos de inversión representan una proporción mucho mayor de los activos de los hogares que en el año 2000, por lo que una caída del mercado generaría importantes efectos negativos sobre la riqueza y una marcada desaceleración del consumo. Al mismo tiempo, los proyectos relacionados con la IA representan actualmente más de la totalidad del crecimiento de la inversión fija empresarial en EE. UU., lo que significa que una reevaluación repentina de las perspectivas de beneficios de la IA provocaría una reducción desproporcionada de la inversión de capital y la contratación.

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