Rusia Política monetaria Diciembre 2020

Rusia: El Banco Central mantiene el tipo de interés oficial en diciembre

En su reunión del 18 de diciembre, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) mantuvo el tipo de interés oficial en un mínimo histórico del 4,25%. Esta decisión, en línea con las expectativas de los analistas, supone el tercer mantenimiento consecutivo y se produce en un contexto de aumento de la inflación y debilitamiento de la actividad económica.

La decisión se debió principalmente a las crecientes presiones inflacionistas. La inflación aumentó al 4,2% en noviembre (octubre: 4,0%) en medio de la volatilidad del rublo, y se espera que se dispare al 4,6%-4,9% en diciembre según las estimaciones del Banco, con lo que la tendencia es notablemente superior a la prevista en las previsiones de octubre del BCR. Aunque la tendencia parece estar liderada por factores puntuales, el Banco expresó su preocupación por “una prolongada influencia alcista sobre los precios en medio del crecimiento de las expectativas de inflación de hogares y empresas y las restricciones de la oferta”, lo que le deja poco margen de maniobra. Por otra parte, aunque la segunda oleada de Covid-19 va a hacer descarrilar la recuperación económica en el cuarto trimestre, la desaceleración parece mucho más suave que en el segundo trimestre, lo que respalda aún más la decisión del BCR de mantenerse firme.

En el comunicado de acompañamiento, el Banco pareció suavizar ligeramente su tono moderado, destacando la disminución de los riesgos de desinflación en 2021 y afirmando que “evaluará la evolución posterior y la existencia de un potencial de reducción adicional del tipo de interés oficial”. Dicho esto, el Banco sigue esperando que la inflación se sitúe entre el 3,5% y el 4% en 2021 y se estabilice cerca del 4% más adelante. Esto, unido a unas perspectivas económicas a corto plazo menos sombrías -el Banco espera ahora que el PIB caiga un 4% este año, frente a la contracción del 4,0%-5,0% prevista en octubre-, indica que el periodo de relajación de la política monetaria probablemente haya terminado y que podría iniciarse un ciclo de normalización de la política ya a finales de 2021.

En cuanto a las perspectivas de la política monetaria, Artem Zaigrin, economista jefe de SOVA Capital, declaró: “El tono de la declaración del BCR pareció más reservado que en la reunión anterior. Creemos que el BCR podría mantener el tipo de interés oficial a lo largo del 1T21, dado el aumento de las presiones inflacionistas a pesar de los intentos del Gobierno por frenar el crecimiento de los precios de los alimentos. Si el crecimiento económico de Rusia gana tracción en 2021, como esperamos, no tendría sentido que el BCR flexibilizara aún más la política monetaria en el 2T21-4T21 y se preparara para el ciclo de normalización de la política monetaria a partir del 1S22” El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión del tipo de interés oficial el 12 de febrero de 2021.