Colombia Política monetaria Diciembre 2020

Colombia: El BanRep decide su tercera retención consecutiva en diciembre

El 18 de diciembre, la Junta Directiva del Banco de la República de Colombia (BanRep) mantuvo el tipo de interés de referencia en el mínimo histórico del 1,75%. Esta decisión constituye el tercer mantenimiento consecutivo del Banco y responde a las expectativas de los analistas del mercado. Sin embargo, la decisión no fue unánime, ya que dos de los siete miembros del Consejo votaron a favor de un recorte de 25 puntos básicos. La reunión fue la última del Gobernador Juan José Echavarría, que será sustituido por Leonardo Villar Gómez el 4 de enero.

La decisión se vio impulsada por la valoración del Banco de que la inflación volverá a situarse en el objetivo a medio plazo, junto con los indicios de una recuperación económica en curso. La actividad económica se contrajo en octubre al ritmo más suave desde marzo y, aunque persisten los riesgos relacionados con la pandemia, se espera que la recuperación continúe en 2021. En cuanto a los precios, la inflación cayó a un mínimo histórico del 1,5% en noviembre, tras el 1,7% de octubre, por debajo de las expectativas de los analistas. Por ello, dos miembros del Consejo votaron a favor de un recorte de los tipos, argumentando que la lectura de noviembre se derivaba de una brecha de producción mayor de lo estimado y, por tanto, justificaba una mayor relajación. Sin embargo, la mayoría del Consejo subrayó que, aunque se esperaba que las presiones inflacionistas se mantuvieran moderadas hasta el primer trimestre de 2021, aumentarían hasta el 2,7% a finales de 2021 y terminarían 2022 en el 3%, el punto medio de la banda objetivo del Banco.

De cara al futuro, el comunicado del Banco no incluía ninguna orientación clara. El BanRep reiteró que las condiciones de financiación externa eran favorables y, durante la conferencia de prensa que lo acompañó, el gobernador Echavarría destacó que las decisiones futuras de la Junta dependerán en gran medida de los datos que vayan llegando, especialmente en lo que respecta a la inflación y al mercado laboral.

Comentando sobre las perspectivas de la política monetaria, Daniel Velandia y Camilo Durán, analistas de Credicorp Capital, dijeron: “Por supuesto, nuevos recortes de tasas no están fuera de la mesa después de la votación de hoy, pero creemos que la Junta sólo considerará el movimiento si hay un movimiento a la baja más fuerte en la inflación observada y, más importante aún, en las expectativas, de tal manera que la tasa de política monetaria real aumente bruscamente desde sus niveles actuales.Por su parte, los analistas de ScotiaBank excluyen la posibilidad de que se produzcan recortes de tipos el próximo año, pero destacan que los próximos cambios en la estructura del Consejo podrían modificar la orientación monetaria del BanRep: “Aunque la inflación de noviembre sorprendió a la baja y dio lugar a una revisión de nuestras previsiones para finales de 2020, que pasaron del 1,8% interanual al 1,4%”.Aunque la inflación de noviembre sorprendió a la baja y dio lugar a una revisión de nuestra previsión para finales de 2020 del 1,8% anual al 1,4% anual, con efectos de nivel que se espera mantengan la inflación general anual baja a principios de 2021, la continua reapertura de las actividades económicas el próximo año debería hacer que los precios vuelvan al objetivo del BanRep a mediados de 2021 sin necesidad de una mayor relajación. Esperamos que la Junta del BanRep se mantenga a la espera hasta el tercer trimestre de 2022, aunque los cambios que se produzcan en la Junta el próximo año (es decir, posiblemente dos nuevos miembros además del Gobernador) podrían modificar el equilibrio entre los halcones y las palomas” La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 29 de enero.