Brasil PIB Q4 2021

Brasil: La economía sale de la recesión técnica con una leve expansión en el cuarto trimestre

La economía creció un 0,5% intertrimestral desestacionalizado en el cuarto trimestre (-0,1% intertrimestral en el tercer trimestre), superando así dos trimestres consecutivos de contracción y saliendo de una recesión técnica. En términos anuales, el crecimiento económico se moderó al 1,6% en el cuarto trimestre, tras la expansión del 4,0% del trimestre anterior. A nivel nacional, la inversión fija se recuperó en términos trimestrales, creciendo un 0,4% en el cuarto trimestre y contrastando con la contracción del 0,6% registrada en el trimestre anterior. Mientras tanto, el consumo privado aumentó un 0,7% en términos secuenciales en el último trimestre, gracias a un sólido gasto en servicios, aunque por debajo de la expansión del 1,0% del tercer trimestre, mientras que el gasto público creció al ritmo más lento desde el tercer trimestre de 2021, con una expansión del 0,8% (tercer trimestre: +1,1% intertrimestral). En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios se contrajeron a un ritmo más moderado del 2,4% en el cuarto trimestre (tercer trimestre: -9,8% intertrimestral). Además, las importaciones de bienes y servicios se recuperaron y crecieron un 0,5% en el cuarto trimestre (-5,1% intertrimestral en el tercer trimestre), lo que supone el mejor dato desde el primer trimestre de 2021.

Las perspectivas para 2022 parecen cada vez más sombrías para la economía brasileña. Mientras que el panel de LatinFocus ve actualmente un crecimiento muy leve en el año, varios de nuestros analistas prevén una ligera contracción general. Esto se produce a pesar de la subida de los precios de las materias primas como consecuencia de la guerra en Ucrania, que se traduce en una mejora de los términos de intercambio para las exportaciones netas clave de productos agrícolas y metálicos. Sin embargo, el aumento de la inflación -especialmente en los precios de la energía y los alimentos- está repercutiendo en la economía en general a través de dos canales principales. El primero es la inhibición del gasto de los consumidores, ya que los hogares reducen sus gastos ante la escalada de las facturas de los servicios públicos. El segundo es el rápido ciclo de endurecimiento de la política monetaria iniciado por el Banco Central en el primer trimestre de 2021 en respuesta al aumento de los precios al consumo. Los tipos de interés han subido 875 puntos básicos desde entonces, endureciendo las condiciones financieras nacionales y frenando a su vez la inversión fija. Al mismo tiempo, las elecciones de octubre de 2022 se perfilan en el horizonte económico, con un mayor ruido político y la incertidumbre política asociada que probablemente sólo pesará aún más sobre la actividad en el período previo a la votación crucial.

En cuanto a las perspectivas de la economía brasileña, Cassiana Fernandez, Cristiano Souza y Vinicius Moreira, economistas de JPMorgan, señalaron: «Aunque la subida de los precios de las materias primas eleva la relación de intercambio, lo que favorece el crecimiento económico, la crisis reduce la renta disponible, provoca una subida de los tipos de interés, reduce el crecimiento mundial -especialmente en el segundo socio comercial de Brasil, Europa- y podría generar problemas de suministro debido a las restricciones a las importaciones brasileñas de fertilizantes procedentes de Rusia. Así pues, consideramos que la crisis es negativa para el crecimiento de Brasil y ahora prevemos una recesión más profunda en el segundo y tercer trimestre de este año. Solange Srour y Lucas Vilela, economistas de Credit Suisse, se muestran igualmente pesimistas: «Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB en el -0,5% en 2022 y el 2,1% en 2023: Si bien reconocemos la fluidez de la situación, creemos que el estado actual de los acontecimientos sólo debería plantear un impacto leve sobre el crecimiento y, en consecuencia, mantenemos nuestras previsiones de crecimiento del PIB para este año y el próximo. Podrían producirse revisiones de nuestras previsiones en determinados escenarios, como (1) una escalada del conflicto, (2) un mayor endurecimiento de la política monetaria nacional debido a una mayor inflación, y (3) un debilitamiento del marco fiscal nacional para minimizar los efectos de la subida de precios.»