Zona euro Política monetaria Julio 2021

Zona euro: El BCE insinúa una postura moderada prolongada en su primera reunión posterior a la revisión de julio

En su reunión del 22 de julio, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo los tipos de interés de las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito en sus mínimos históricos respectivos del 0,00%, el 0,25% y el -0,50%, y mantuvo sin cambios el importe total de sus medidas de estímulo. Además, el Banco reafirmó que espera que las compras netas de activos en el marco del programa de compras de emergencia (PEPP) sean sustancialmente más elevadas en el tercer trimestre que en los primeros meses de 2021, en un intento de contribuir a la recuperación y cumplir el nuevo objetivo de inflación.

Unos días antes, el 8 de julio, el BCE concluyó la revisión de su estrategia. El Banco pasará ahora a un objetivo de inflación simétrico, con desviaciones de la inflación por encima y por debajo del 2,0% consideradas «igualmente indeseables», en contraste con el anterior objetivo de inflación por debajo, pero cercana, al 2,0%. Además, el Banco tolerará un periodo transitorio en el que la inflación se sitúe moderadamente por encima del objetivo si las desviaciones negativas de éste amenazan con afianzarse.

El Banco declaró en su reunión de política monetaria que mantendrá los tipos de interés en su nivel actual o más bajo «hasta que vea que la inflación alcanza el dos por ciento mucho antes del final de su horizonte de proyección y de forma duradera durante el resto del horizonte de proyección, y considere que el progreso realizado en la inflación subyacente está lo suficientemente avanzado como para ser coherente con una estabilización de la inflación en el dos por ciento a medio plazo», añadiendo que esto podría «implicar un período transitorio en el que la inflación se sitúe moderadamente por encima del objetivo». Así pues, es probable que la política monetaria siga siendo expansiva durante más tiempo del previsto antes de la revisión de la estrategia.

Comentando la última decisión y posibles movimientos futuros, Carsten Brzeski, economista jefe para la zona euro de ING, señaló: «La decisión de hoy de mantener la distribución anticipada de las compras de activos implica, en nuestra opinión, que habrá una reducción significativa en el cuarto trimestre del año o que la dotación podría aumentarse, empujando el final del Programa Pandémico de Compras (PEPP) más allá de marzo de 2022. […] De hecho, la nueva estrategia marca un cambio hacia una mayor moderación, lo que podría llevar a una reducción retardada y muy suave, así como a un nuevo aplazamiento de cualquier subida de tipos. No es una sorpresa, pero confirma que los halcones del BCE lo están pasando mal».