Ucrania Política monetaria Marzo 2025

Ucrania: El Banco Nacional de Ucrania sube el tipo de interés oficial en marzo

En su reunión del 6 de marzo, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) decidió aumentar su tipo de interés oficial en 100 puntos básicos, hasta el 15,50%, en línea con las expectativas del mercado. Además, el BNU ajustó otros elementos de su política monetaria, como los tipos de interés de los préstamos de refinanciación y el diferencial entre el tipo de interés oficial y el tipo de interés de los certificados de depósito a tres meses.

El principal factor interno que impulsó la decisión del BNU fue el hecho de que la inflación siguió aumentando a principios de año, alcanzando el 12,9% interanual en enero y subiendo aún más en febrero, según las estimaciones del BNU. Esto se atribuyó a la fuerte demanda de los consumidores y a los elevados gastos de las empresas en energía y salarios, que repercutieron en los precios. Además, la reciente congelación de la ayuda militar estadounidense supone un riesgo al alza para la inflación, ya que las huelgas rusas en la red energética han disparado los precios internos.

El BNU indicó su disposición a adoptar medidas monetarias adicionales si siguen aumentando los riesgos para la dinámica de los precios y las expectativas de inflación, lo que sugiere la posibilidad de un mayor endurecimiento de su política de tipos de interés si persisten las presiones inflacionistas. El BNU también reconoció la posibilidad de iniciar un ciclo de recortes de tipos más tarde de lo previsto si aumentan los riesgos inflacionistas. Nuestro consenso es que el tipo de interés oficial finalice 2025 unos 150 puntos básicos por debajo de los niveles actuales. La incertidumbre en torno a las entradas de ayuda exterior y la evolución de las posibles conversaciones de paz son factores de riesgo clave que hay que vigilar.

El BNU volverá a reunirse el 17 de abril.

Comentando las próximas decisiones del Banco Central, los analistas de EIU declararon: «La inflación debería disminuir en primavera/verano […] a medida que disminuyan las presiones sobre el sector energético, y podría haber margen para cierta reconstrucción de infraestructuras energéticas clave si se inician conversaciones de paz en condiciones de alto el fuego, lo que aliviaría aún más la oferta. Esperamos que la inflación comience a estabilizarse a medio plazo, y que el banco pueda iniciar otro ciclo de relajación de la política monetaria a finales de 2025 hasta mediados de 2027, con el tipo de interés oficial estableciéndose en el 8% en el tercer trimestre de 2027.»