Turquía Política monetaria Noviembre 2023

Turquía: El Banco sube los tipos en noviembre y los sitúa cerca de su nivel máximo

En su reunión del 23 de noviembre, el Banco Central de la República de Turquía (CBRT) elevó el tipo repo a una semana del 35,00% al 40,00%. La medida igualó la subida del mes anterior y sorprendió a los mercados al alza; la mayoría de los analistas esperaban un aumento de 250 puntos básicos. Desde junio de 2023, el CBRT ha realizado seis subidas consecutivas, con lo que el aumento acumulado asciende a 3.150 puntos básicos, el ciclo de endurecimiento más pronunciado del que se tiene constancia.

La inflación se situó en un altísimo 61,4% en octubre, ligeramente por debajo del 61,5% de septiembre. El Banco señaló que la persistente inflación de los servicios y los riesgos geopolíticos son factores que mantienen elevadas las presiones sobre los precios. En consecuencia, el CBRT optó por mantener el rumbo y aplicar otra subida considerable. Dicho esto, el Banco destacó que los indicadores recientes apuntan a una ralentización de la demanda interna debido al actual ciclo de endurecimiento monetario. Además, añadió que las expectativas de inflación se han suavizado y la posición exterior del país ha mejorado. En este contexto, el Banco prevé una disminución de la tendencia inflacionista subyacente.

El Banco declaró que el nivel actual de los tipos de interés se acerca a lo necesario para garantizar la trayectoria de desinflación. En consecuencia, añadió que ralentizará el ritmo de subidas y que el ciclo de endurecimiento está próximo a su fin. Dicho esto, mantuvo su tono de halcón con la declaración de que «la restricción monetaria se mantendrá tanto tiempo como sea necesario para garantizar una estabilidad de precios sostenida». Nuestro panel considera que los tipos se mantendrán elevados en los próximos trimestres y no cree que el Banco suavice su postura hasta el cuarto trimestre de 2024. La próxima decisión del Comité de Política Monetaria está prevista para el 21 de diciembre.

Muhammet Mercan, economista jefe de ING, espera que el CBRT recorte los tipos en 2024: «En general, dada la orientación del CBRT de que el ritmo de endurecimiento se ralentizará y el ciclo de subidas se completará en un corto periodo, ahora esperamos que las subidas de tipos se completen en el 45,0% con incrementos más limitados de 250 puntos básicos en diciembre y enero. Por su parte, Fatih Akcelik, economista de JPM, considera que el Banco mantendrá los tipos durante más tiempo: «Revisamos al alza nuestro tipo director de finales de 2023 hasta el 42,5% (antes 40%), y mantenemos nuestra previsión del tipo director de finales de 2024 (y el tipo terminal) en el 45%. Consideramos que la declaración del Comité de Política Monetaria es de línea dura, ya que el Banco Central de la Reserva de Tailandia apunta a tipos más altos durante más tiempo. El CBRT se comprometió a mantener una política monetaria restrictiva mientras sea necesario para garantizar una estabilidad de precios sostenida. Interpretamos esto como que el CBRT no tiene prisa por recortar el tipo de interés oficial cuando la inflación empiece a descender en el segundo semestre de 2024».