Polonia Política monetaria Febrero 2025

Polonia: El Banco Central mantiene los tipos sin cambios en febrero

Los días 4 y 5 de febrero, el Banco Nacional de Polonia (BNP) mantuvo sin cambios los tipos de interés, con el tipo de referencia en el 5,75%. El Banco se mantuvo firme por decimosexto mes consecutivo, coincidiendo con las expectativas del mercado.

La decisión del Banco se vio influida por una inflación superior al objetivo, que alcanzó el 4,7% en diciembre, debido principalmente al aumento de los precios administrados de las facturas energéticas. Además, el crecimiento salarial sigue siendo elevado, sobre todo en el sector público. El Banco también estimó que la inflación general se mantendrá «notablemente por encima del objetivo del PNB» del 1,5-3,5% en los próximos trimestres, y que la supresión de los topes de los precios de la energía en el segundo semestre podría mantener las presiones sobre los precios más altas durante más tiempo. Ello motivó que el Banco mantuviera su postura restrictiva.

El NBP volvió a insistir en su mandato de volver a situar la inflación en el objetivo y mencionó la posibilidad de intervenir en el mercado de divisas. Mientras tanto, las recientes declaraciones de los miembros del consejo del NBP sugieren que los recortes de tipos podrían comenzar en el segundo semestre de 2025, en línea con nuestro Consenso. Todos menos uno de nuestros panelistas esperan que el Banco se mantenga inmóvil durante el primer trimestre, y la mayoría prevé los primeros recortes de tipos en el tercer trimestre. El tipo de referencia debería terminar 2025 unos 100 puntos básicos por debajo de su nivel actual. Un zloty potencialmente más débil y unas presiones sobre los precios superiores a las previstas plantean riesgos al alza para el tipo de interés oficial. El BNS volverá a reunirse los días 11 y 12 de marzo.

Rafal Benecki y Leszek Kasek, de ING, comentaron: «Esperamos que el contexto interno y externo permita hablar de recortes de tipos a mediados de año. Seguimos asumiendo un recorte de 50-100 puntos básicos en 2025. Nuestras previsiones de inflación para el cuarto trimestre de 2025, cuando se levanten los blindajes energéticos, son significativamente inferiores a las presentadas por el gobernador del BNS en la reunión anterior. Además, la inflación registrada en el 4T24, la fortaleza del PLN, así como las posibles guerras comerciales -a través de un exceso de oferta en Europa como resultado de la reducción de las exportaciones de China y Europa a EE.UU.- hacen que aumenten las posibilidades de una trayectoria de inflación más baja en 2025» Los analistas de EIU se hicieron eco en gran medida de esta opinión:

«Con una inflación que se situará en promedio por encima del 5% en el primer semestre de 2025, antes de tender lentamente a la baja hasta acercarse al 3% a finales de año, esperamos que el BNS mantenga los tipos hasta el tercer trimestre. Prevemos recortes de 75 puntos básicos del tipo de interés oficial en el segundo semestre de 2025 […]. Con la recuperación económica balbuceante en el tercer trimestre de 2024 y otros indicadores que apuntan a una lenta recuperación a finales de 2024 y principios de 2025, el NBP está en condiciones de bajar los tipos antes.»