México Política monetaria Diciembre 2020

México: Banxico se mantiene a la espera en diciembre

En su reunión del 17 de diciembre, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) decidió mantener sin cambios el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en 4.25%, marcando el segundo mantenimiento en reuniones sucesivas después de aplicar un total de 400 puntos base en recortes desde agosto de 2019. Aunque esperada en gran medida por los analistas del mercado, la decisión no fue unánime, ya que dos de los cinco miembros de la junta -uno más que en la reunión de noviembre- votaron a favor de un recorte de 25 puntos básicos. También sorprendió a los analistas del mercado, la mayoría de los cuales esperaban que el Banco suavizara su postura una vez más.

La decisión de Banxico de mantener los tipos estables se produjo en un contexto de reducción de las presiones sobre los precios en noviembre, con una inflación que cayó hasta el 3,3% desde el máximo de 17 meses alcanzado en octubre (4,1%). Además, las expectativas de inflación para el próximo año también se redujeron hasta situarse en torno al punto medio de la banda objetivo del Banco del 2,0-4,0%. En cuanto a la actividad económica, pese al fuerte repunte trimestral del PIB en el tercer trimestre, la producción sigue estando muy por debajo de los niveles anteriores a la pandemia y aún se espera una amplia atonía. Por ello, el Banco consideró necesario adoptar un enfoque de espera para confirmar la trayectoria de la inflación y respaldar la recuperación económica en curso.

En cuanto a la orientación futura, Banxico adoptó un tono ligeramente pesimista en su comunicado, como indica la continua referencia a la última medida como una «pausa» en la relajación de la política, y el creciente número de miembros que votaron a favor de un nuevo recorte de los tipos.

En este sentido, los economistas de Casa de Bolsa Finamex señalaron: «Consideramos que los menores niveles de inflación observada y de expectativas de inflación de corto plazo continuarán dando espacio para reducciones adicionales de tasas nominales en el futuro cercano, [por lo que] adelantamos nuestras expectativas de un recorte de tasas de 25 pbs de mayo a marzo, y reconocemos que, bajo condiciones particulares, el recorte de tasas podría incluso tener lugar tan pronto como en la próxima reunión de política monetaria en febrero».