Filipinas Política monetaria Marzo 2023

Filipinas: El endurecimiento del Banco Central se reduce en marzo

En su reunión del 23 de marzo, el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) elevó el tipo de interés de la facilidad de recompra inversa a un día en 25 puntos básicos, hasta el 6,25%, un aumento inferior al de febrero (50 puntos básicos). Al mismo tiempo, los tipos de las facilidades de depósito y préstamo a un día -que establecen el suelo y el techo de la banda de tipos de interés- se incrementaron hasta el 5,75% y el 6,75%, respectivamente. La decisión estuvo en consonancia con las expectativas del mercado. El BSP se vio motivado a subir más los tipos, incluso cuando algunos pares regionales han pausado sus ciclos de endurecimiento, debido al crecimiento sostenido de la inflación subyacente. El dato de inflación de febrero reveló una fuerte dinámica subyacente de la demanda interna y perturbaciones persistentes de la oferta, que amenazan con avivar las presiones sobre los precios durante más tiempo. El Banco sigue considerando que el tipo general para 2023 se situará en promedio por encima de la banda objetivo del 2,0%-4,0%. Por último, los riesgos siguen sesgados al alza, con el aumento de los precios del transporte y la electricidad, la escasez de suministros que afecta a los precios internos de los alimentos y los ajustes salariales superiores a la media ensombreciendo significativamente las perspectivas de inflación.

En su orientación futura, el Banco reiteró su enfoque basado en los datos y subrayó que “las autoridades monetarias siguen dispuestas a seguir respondiendo a los riesgos de inflación”. El BSP podría hacer una pausa en su ciclo de endurecimiento en mayo debido a que los problemas bancarios mundiales merman las perspectivas de crecimiento económico y si la inflación muestra signos constantes de moderación. Sin embargo, una demanda interna más fuerte de lo previsto y la propagación de la peste porcina en abril podrían impulsar aún más la inflación, lo que provocaría nuevas subidas de tipos; el consenso entre nuestros analistas es de otro aumento de 25 puntos básicos en el segundo trimestre.

La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 18 de mayo.

Nicholas Mapa, economista de ING, comentó las perspectivas:

“Salvo que se produzcan nuevas perturbaciones por el lado de la oferta […], creemos que el BSP estará abierto a cambiar a una pausa en su reunión de mayo. Mientras tanto, si la inflación mantiene su trayectoria descendente, el BSP puede incluso optar por reducir el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y el banco central tendrá los datos de inflación de marzo y abril para digerir antes de la decisión política del 18 de mayo”.”Por el contrario, los analistas de Nomura Euben Paracuelles y Rangga Cipta esperan más subidas por parte del BSP: “Debido a nuestra previsión de que la inflación general se mantendrá muy por encima del objetivo del BSP del 2-4% en los próximos meses y, lo que es más importante, que el impulso de la inflación subyacente seguirá siendo relativamente fuerte, reiteramos nuestra previsión de otras subidas de tipos de 50 pb hasta el 6,75%, con el BSP realizando 2×25 pb de subidas en las próximas dos reuniones antes de hacer una pausa.”