Colombia Política monetaria Enero 2025

Colombia: El Banco Central mantiene los tipos en enero

En su reunión del 31 de enero, la junta directiva del Banco Central de Colombia (Banrep) decidió mantener su tipo de interés oficial en el 9,50%. De este modo, el Banrep puso fin a su ciclo de relajación de la política monetaria, que ha acumulado 375 puntos básicos de recortes desde diciembre de 2023, desafiando las expectativas del mercado de un recorte de 25 puntos básicos. Una vez más, la decisión no fue unánime: uno de los siete miembros de la junta prefirió una reducción de 25 puntos básicos, mientras que otro votó a favor de un recorte de 50 puntos básicos.

El Banco cambió su enfoque respecto a reuniones anteriores: En lugar de tratar de estimular la actividad económica, el Banrep trató de hacer frente a las crecientes presiones inflacionistas. La inflación se mantuvo obstinadamente por encima del límite superior del objetivo oficial del 2,0-4,0% a finales de 2024, y la futura desinflación se enfrenta a riesgos derivados de la aceleración de la inflación de los precios de producción, una reciente subida del salario mínimo y el aumento de las expectativas de inflación en medio de los crecientes desafíos fiscales y la volatilidad del tipo de cambio. El Banrep también destacó los riesgos inflacionistas asociados a las políticas comerciales, energéticas y migratorias de Estados Unidos bajo la presidencia de Trump. Aun así, el Banco rebajó su previsión de crecimiento del PIB para 2025 del 2,9% al 2,6%, lo que probablemente le disuadirá de endurecer la orientación de su política monetaria.

En su comunicado, el Banco mantuvo un tono de línea dura, afirmando que mantendría un enfoque de espera y evaluaría «la magnitud y la velocidad» de la relajación monetaria que se avecina. Nuestros panelistas apuestan por una reducción acumulada de unos 250 puntos básicos para 2025. Dicho esto, dado el carácter inesperado de las decisiones del Banco en diciembre y enero, nuestros analistas podrían elevar sus previsiones de tipos de interés para finales de 2025 en los próximos meses. Un mayor deterioro de las métricas fiscales del país es un riesgo al alza para los tipos, mientras que el tamaño y el calendario de los aranceles estadounidenses bajo el presidente Trump más la interferencia del gobierno en la política monetaria son factores a vigilar.

El Banco volverá a reunirse el 31 de marzo.

Santiago Téllez, de Goldman Sachs, comentó: «Aunque nuestra hipótesis de base era un recorte de 25 puntos básicos, reconocimos la posibilidad de mantenernos a la expectativa. En conjunto, las señales políticas de hoy mantienen sin cambios nuestra opinión sobre los tipos de interés oficiales. Los analistas de Itaú Unibanco afirman: «En nuestra opinión, la decisión de enero era una moneda al aire entre un recorte suave o una pausa. Las repercusiones de las tensiones con EE.UU. y la reunión final de dos de los miembros más duros del Consejo probablemente fueron razones suficientes para asegurar una mayoría de mantenimiento. Esperamos que los recortes de tipos se reanuden en marzo (-25 pb) con una composición del Consejo que refleje mejor la postura del Gobierno. No podemos descartar un recorte de 50 puntos básicos. Vemos un tipo a final de año por encima del consenso, en el 8%».