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Colombia PIB Q3 2023

Colombia: El PIB cae inesperadamente en el tercer trimestre por el desplome de las existencias

El PIB cayó un 0,3% interanual en el tercer trimestre, lo que contrasta con el aumento del 0,4% registrado en el segundo. La lectura del tercer trimestre marcó el peor resultado desde el cuarto trimestre de 2020 y fue inesperada: El mercado había previsto una expansión. Esto podría empujar al Banco Central a bajar los tipos de interés antes de lo previsto.

El descenso se debió a la caída de las existencias. Las existencias son volátiles y no necesariamente representativas de la salud subyacente de la economía; excluyéndolas, el crecimiento del PIB mejoró de hecho hasta el 5,7% interanual en el tercer trimestre, desde el 4,1% del segundo. El crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios aumentó al 4,1% en el tercer trimestre (+3,4% interanual en el segundo). Por el contrario, las importaciones de bienes y servicios cayeron a un ritmo más pronunciado del 21,7% en el tercer trimestre (-14,8% interanual en el segundo trimestre), marcando la lectura más baja desde el tercer trimestre de 2020, impulsando el comercio neto en el proceso. No obstante, a pesar de la mejora del comercio neto y del gasto público, la demanda interna se debilitó en el trimestre, lo que aumenta la presión sobre el Banco Central para que baje los tipos de interés en los próximos meses. El crecimiento del consumo privado cayó al 0,4% en el tercer trimestre, marcando la expansión más débil desde el tercer trimestre de 2020 (2T: +0,8% interanual). Además, la inversión fija se desplomó al ritmo más pronunciado en más de dos años, cayendo un 11,0% en el tercer trimestre (2T: -7,7% interanual).

Mientras tanto, en términos intertrimestrales, la actividad económica se recuperó, creciendo un 0,2% en el tercer trimestre, en contraste con la caída del 1,0% del trimestre anterior.

Nuestros panelistas prevén un crecimiento moderado del PIB en el cuarto trimestre. Aunque es improbable que los inventarios caigan tan bruscamente como en el tercer trimestre, impidiendo otra contracción, es probable que la demanda interna se vea lastrada por la elevada inflación y los tipos de interés. Además, la inversión en capital fijo se verá afectada por la incertidumbre política. Uno de los principales riesgos a la baja es el fenómeno meteorológico de El Niño, que podría afectar a la producción agrícola y, por tanto, avivar las presiones sobre los precios.

Santiago Téllez, analista de Goldman Sachs, comentó: “De cara al futuro, seguimos esperando un crecimiento real por debajo de la tendencia debido a las restrictivas condiciones financieras nacionales y mundiales y al agotamiento del exceso de ahorro de los hogares. Daniel Velandia y Diego Camacho, de Credicorp Capital, señalaron: “En conjunto, estamos revisando a la baja nuestra estimación de crecimiento del PIB para 2023 hasta el 1,2%, frente a nuestra estimación anterior del 1,3%. Adicionalmente, estamos ajustando nuestro estimado de crecimiento del PIB para 2024 a 1.7%, por debajo de 2.2%, debido a los siguientes factores: i) un inicio de recortes de tasas más tarde de lo inicialmente planeado, ii) inflación y tasa de política que, en promedio, serán más altas de lo previamente estimado en 2024, iii) inversión privada atenuada en medio de la persistente incertidumbre política y iv) una mayor probabilidad de un fuerte evento de El Niño.”

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