China Dinero Junio 2022

China: Los datos de crédito superan las expectativas en junio

En mayo, los bancos chinos distribuyeron 2,8 billones de CNY (unos 415.000 millones de USD) en nuevos préstamos en yuanes, una cifra superior a los 1,9 billones de mayo y que superó las expectativas del mercado. El crecimiento anual de la masa monetaria M2 pasó del 11,1% en mayo al 11,4% en junio. Por su parte, el crecimiento anual del stock de financiación social total (TSF) -una medida más amplia del crédito y la liquidez en la economía que incluye préstamos, bonos y otros instrumentos no tradicionales- pasó del 10,5% al 10,8%.

Las cifras de junio se debieron a la relajación de las restricciones de Covid-19, que probablemente favoreció la demanda de préstamos por parte de los hogares. Además, influyeron las anteriores medidas de relajación monetaria y el impulso del Gobierno a las infraestructuras. En cuanto a la política monetaria, los tipos se han mantenido estables desde que el PBOC recortó el tipo preferente de los préstamos a 5 años a mediados de mayo.

De cara al futuro, nuestro consenso apunta a una ligera relajación monetaria adicional de aquí a finales de año. Sin embargo, nuestros panelistas han revisado al alza sus previsiones sobre los tipos de interés oficiales con respecto al mes pasado, probablemente debido a que la Reserva Federal se ha mostrado más agresiva y a que el repunte de la actividad económica en junio ha reducido el margen y la necesidad de más recortes de tipos. En cuanto a las perspectivas a corto plazo para el crecimiento del crédito, los analistas de Nomura declararon: “Esperamos que el crecimiento de la AF [financiación social total] en circulación se mantenga en gran medida estable en su nivel actual en el segundo semestre. Esperamos que la demanda de crédito, especialmente del sector privado, siga siendo moderada en medio de los crecientes riesgos de una nueva ola Omicron […], una probable contracción profunda y continuada del sector inmobiliario y una inevitable ralentización de las exportaciones. Sobre los tipos de interés, Ho Woei Chen, economista de United Overseas Bank, comentó: “Hay menos probabilidades de que se produzcan recortes más agresivos de los tipos de interés a medida que la economía se estabilice y los bancos centrales mundiales sigan subiendo los tipos de interés agresivamente. Mantenemos nuestra previsión de que el tipo de interés a un año baje hasta el 3,55% a finales del tercer trimestre de 22 desde el 3,70% actual, con un modesto descenso de 5 puntos básicos al mes a partir de julio.”