Brasil Política monetaria Septiembre 2021

Brasil: El COPOM sube los tipos por quinta vez consecutiva en septiembre

En su reunión de los días 21 y 22 de septiembre, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil (BCB) decidió por unanimidad elevar el tipo de interés de referencia SELIC en 100 puntos básicos, hasta el 6,25% -como esperaban ampliamente los analistas del mercado-, lo que supone la quinta subida consecutiva y sitúa el tipo en su nivel más alto desde mediados de 2019.

La decisión de endurecer aún más su política monetaria refleja los esfuerzos del Banco por controlar la espiral inflacionista en medio de los efectos de las condiciones meteorológicas secas sobre los precios de los alimentos y la electricidad, las restricciones de suministro y las mayores presiones sobre los precios de los bienes industriales. El Banco prevé ahora que la inflación finalice 2021 en el 8,5% (proyección anterior: 6,5%) y 2022 en el 3,7%. Mientras tanto, la inflación subyacente sigue situándose por encima del rango compatible con los objetivos de inflación del Banco del 3,75% y el 3,50% para 2021 y 2022, respectivamente. Dicho esto, el COPOM sigue considerando riesgos para la inflación en ambas direcciones: Por un lado, una posible reversión de los precios mundiales de las materias primas podría ejercer presiones a la baja, mientras que, por otro, una nueva prórroga de las medidas de alivio fiscal podría empeorar la trayectoria fiscal, aumentando las primas de riesgo y avivando a su vez las presiones sobre los precios.

En su comunicado, el Comité mantuvo un tono similar al de reuniones anteriores, afirmando que “en este momento, el escenario de referencia del COPOM y el balance de riesgos indican que es apropiado que el ciclo de endurecimiento monetario avance”. Para la próxima reunión de octubre, el Comité prevé otra subida de la misma magnitud, mientras que la mayoría de nuestros panelistas ven los tipos subiendo aún más a finales de 2021. Reflexionando sobre la posible senda del ciclo de endurecimiento del COPOM, Ana Madeira, economista jefe de HSBC, comentó: “El BCB señaló otra subida de 100 pb en la reunión de octubre, señalando que el ritmo de subida actual es adecuado dada esta fase del ciclo de endurecimiento. Añadió que esto daría tiempo a recopilar más información sobre la evolución del escenario. Esperamos que el BCB suba 100 pb en octubre y reduzca el ritmo en diciembre, con lo que la Selic alcanzará el 8,00% a finales de año (frente al 7,50% anterior). Esperamos que las presiones inflacionistas hayan disminuido para entonces y, con el descenso de las perspectivas de crecimiento para 2022, esto abrirá espacio para un ritmo de subidas más lento, en nuestra opinión.”Por su parte, Solange Srour y Lucas Vilela, economistas de Credit Suisse, ven al COPOM endureciendo su postura a un ritmo más rápido y prolongado, y comentan: “Mantenemos nuestra expectativa de tres subidas consecutivas más del tipo de interés Selic de 100 puntos básicos y una última subida de 50 puntos básicos, aumentando el tipo al 8,25% a finales de 2021 y al 9,75% a finales de 2022. No obstante, nuestro escenario para la inflación sigue sesgado al alza y, en consecuencia, los riesgos para el tipo de interés Selic siguen inclinados al alza” La próxima reunión de política monetaria está prevista para los días 26 y 27 de octubre.