| La inflación mundial se situó el año pasado en máximos de varias décadas. En 2023, la inflación seguirá situándose en promedio entre las más altas de las últimas décadas, impulsada por los elevados precios de la energía, la recuperación económica de China en apoyo de los mercados de materias primas en general y la escasez de mano de obra, que estimula los aumentos salariales. Sin embargo, las subidas de los tipos de interés y la disminución de los problemas de suministro -gracias a la mejora de la disponibilidad de transporte marítimo y semiconductores, y a las probables interrupciones mínimas de Covid-19- ejercerán una presión a la baja.
Las perspectivas varían mucho según los países. De las principales economías, se prevé que el Reino Unido tenga la tasa de inflación más alta, como resultado de la subida de la garantía del precio de la energía a partir de abril y de un mercado laboral tenso, este último probablemente exacerbado por el Brexit. En el otro extremo del espectro, nuestros analistas prevén que Japón registre una tasa de inflación ligeramente superior al 2%, debido a la moderación de las presiones de la demanda, la recuperación prevista del yen y las bajas expectativas de inflación arraigadas. En la zona euro y EE.UU., la inflación seguirá siendo demasiado elevada, entre dos y tres veces superior a los objetivos de los bancos centrales. Por el contrario, la inflación media en los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) será de un 3% mucho más manejable, debido en gran parte a la moderación de las presiones sobre los precios en China, ya que persiste la atonía en la economía del gigante asiático. Más allá, la inflación mundial debería continuar su tendencia a la baja. Sin embargo, nuestro Consenso es que la inflación no volverá a su media de 10 años anterior a la pandemia hasta 2027, en un contexto de fractura de las cadenas de suministro mundiales, el esfuerzo de Europa por abandonar los combustibles fósiles y el envejecimiento de la población. Puede que la economía mundial haya superado el pico de inflación. Pero la presión sobre los precios se mantendrá durante varios años.
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Informes de nuestra red de analistas «También prevemos que la reapertura de China impulsará la inflación mundial. Las mejoras de la oferta derivadas de la reapertura de China deberían reducir la inflación subyacente de EE.UU. en torno a 0,1 puntos porcentuales, pero este lastre para la inflación subyacente se verá compensado en su mayor parte por el impulso de una mayor demanda agregada y -según las estimaciones de nuestros estrategas en materia de precios del petróleo- el efecto total de la reapertura de China podría elevar la inflación general de EE.UU. en ½ punto porcentual. Del mismo modo, estimamos que la reapertura de China impulsará moderadamente la inflación general en la mayoría de las demás economías». En cuanto a la inflación de la zona euro, los analistas de Nomura afirman: «Es probable que la inflación subyacente se mantenga obstinadamente alta durante unos meses más. En cierta medida, los productores siguen trasladando los recientes aumentos de costes a los consumidores. Sin embargo, incluso excluyendo el componente energético, las presiones sobre las materias primas y los precios de producción están disminuyendo. El repunte del tipo de cambio efectivo nominal y la relajación de las presiones de la cadena de suministro también darán lugar a tasas de inflación subyacente menos elevadas, con desfases de hasta nueve meses. Hasta ahora, los costes laborales unitarios no se han acelerado hasta el punto de impedir la vuelta a tasas más normales de inflación subyacente.» |
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