¿Por qué es tan fuerte la economía de Estados Unidos, y se mantendrá así?

Crecimiento por encima de la tendencia:

La economía de Estados Unidos se expandió un impresionante 4.9 % en términos anualizados en el tercer trimestre. Esto fue más del doble de la tasa del segundo trimestre y muy por encima del promedio previo a la pandemia. También fue particularmente impresionante en el contexto internacional: se espera que la mayoría de las economías del G7 se hayan estancado en el tercer trimestre. 

Los consumidores como fuerza motriz:

El aumento del consumo privado fue el principal motor, impulsado por una inflación en descenso y un mercado laboral aún caliente: la economía creó más de 300,000 empleos en septiembre, el segundo mayor aumento en lo que va del año. Pero la economía no depende de un solo factor: los últimos datos también mostraron fuertes expansiones en las exportaciones y el gasto gubernamental. La inversión fija, que había aumentado en los dos trimestres anteriores ya que las empresas se apresuraron a construir fábricas después de la aprobación de las leyes CHIPS/IRA, perdió impulso, pero aun así se expandió por tercer trimestre consecutivo. 

Ventaja competitiva:

En comparación con otras economías del G7, Estados Unidos tiene varias ventajas clave que han impulsado su rendimiento económico relativo recientemente. Una enorme producción nacional de energía, siendo Estados Unidos el mayor productor mundial de petróleo crudo y gas natural, y una exposición limitada a la energía rusa protegieron a Estados Unidos de los excesivos aumentos de los precios de la energía a raíz de la guerra entre Rusia y Ucrania. Los subsidios fiscales gubernamentales durante la pandemia fueron extremadamente generosos, aumentando la riqueza de los consumidores. Estados Unidos también cuenta con profundos mercados financieros, un mercado laboral flexible, una demografía aún saludable, las empresas privadas más dinámicas del mundo y los mejores institutos de investigación. 

Perspectivas:

Nuestro Consensus dice que la actividad se desacelerará notablemente en el cuarto trimestre, con un crecimiento de alrededor del 1% en términos anualizados. Una huelga prolongada de grandes fabricantes de automóviles afectará la producción manufacturera, mientras que la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles para más de 40 millones de estadounidenses en octubre restará fuerza al gasto privado. También podría haber un posible cierre del gobierno a mediados de noviembre, momento en el que expira un proyecto de ley de financiamiento provisional. Posteriormente, se espera que la economía experimente un crecimiento moderado en 2024 debido a las altas tasas de interés. Sin embargo, mirando más adelante, se espera que el crecimiento del PIB promedie cerca del 2% por año en 2025-2028, el mejor rendimiento en el G7 junto con Canadá: Las ventajas estructurales de Estados Unidos no tienen visos de desaparecer en el corto plazo. 

Comentarios de nuestros panelistas: 

Sobre la perspectiva económica a corto plazo, los analistas de Nomura dijeron:

«Seguimos viendo un riesgo de recesión en los próximos trimestres, aunque la probabilidad de nuestra expectativa de una recesión que comience en el cuarto trimestre de este año parece haber disminuido, dada la reciente resistencia de la economía». 

Thomas Feltmate de TD Economics dijo:  

«Es importante no volverse complacientes con la reciente resistencia de la economía. Varios vientos en contra, incluida la huelga en curso de los trabajadores automotrices de United Auto Workers, la reanudación de los pagos de préstamos estudiantiles y la posibilidad de un cierre del gobierno a mediados de noviembre, podrían llevar a una considerable desaceleración de la actividad a corto plazo. Esto ocurre en un momento en que las condiciones financieras se han endurecido significativamente en los últimos meses y la tasa de política efectiva real se ha vuelto cada vez más restrictiva junto con cierta relajación de las presiones inflacionarias. Esperamos que el crecimiento se desacelere cerca del 1% en el cuarto trimestre, antes de caer a una velocidad cercana a la parada durante la primera mitad del próximo año».