Zona euro Política monetaria Febrero 2023

Zona euro: El BCE sube los tipos 50 puntos básicos en febrero e insinúa un nuevo endurecimiento de la política monetaria

En su reunión del 2 de febrero, el Banco Central Europeo (BCE) subió el tipo de interés de las operaciones principales de financiación, el de la facilidad marginal de crédito y el de la facilidad de depósito en 50 puntos básicos, hasta el 3,00%, el 3,25% y el 2,50%, respectivamente. Estas subidas, que se ajustaron a las expectativas del mercado, sitúan los tipos en sus niveles más altos desde 2008. Además, el BCE prometió otra subida de medio punto en marzo. Por si fuera poco, el Banco confirmó que empezará a reducir su cartera del programa de compra de activos (APP) a partir de marzo de 2023, en 15.000 millones de euros al mes de media, hasta junio de 2023. Añadió que el ritmo posterior de reducción se determinaría más adelante. Por último, el BCE reiteró que reinvertiría los pagos del principal de los valores que venzan adquiridos en el marco del programa de compras de emergencia para pandemias (PEPP) hasta al menos finales de 2024, proporcionando así apoyo a los gobiernos del sur de Europa fuertemente endeudados. La decisión de continuar con las subidas se vio impulsada por una inflación todavía elevada, aunque en descenso, y unas previsiones de inflación por encima del objetivo. Unos resultados económicos mejores de lo previsto en el cuarto trimestre de 2022 y la mejora de las perspectivas económicas para 2023 respaldaron aún más la decisión. A pesar de unos datos del PIB mejores de lo previsto, se espera que la economía siga siendo débil en el primer semestre de este año. Dicho esto, las abundantes reservas de gas amortiguan la escasez de energía que podría afectar a la producción. Mientras tanto, el Banco considera ahora que los riesgos de inflación están más equilibrados: Los riesgos al alza se derivan principalmente de nuevas perturbaciones en la cadena de suministro, la reapertura de la economía china y la aceleración del crecimiento salarial, mientras que nuevas caídas de los precios de la energía plantean el principal riesgo a la baja.

Las orientaciones del Banco apuntaban a un endurecimiento adicional, afirmando que espera subir los tipos 50 puntos básicos en marzo y que posteriormente “evaluará la […] senda de su política monetaria”, teniendo en cuenta todos los datos disponibles para protegerse de unas expectativas de inflación excesivas y llevar la inflación al objetivo. Por consiguiente, el Banco reiteró que los futuros movimientos dependerían de la evolución de los precios y de las perspectivas de inflación y se determinarían reunión por reunión.

Al comentar la interacción entre las políticas fiscal y monetaria, Carsten Brzeski, responsable mundial de macroeconomía de ING, señaló: “El celebrado estímulo fiscal, que ha aliviado los temores de recesión, es de hecho una preocupación adicional para el BCE, ya que podría transformar un problema de inflación por el lado de la oferta en una inflación por el lado de la demanda. Se trata de dos factores que podrían ampliar las presiones inflacionistas en la Eurozona, aunque a un nivel inferior al que vemos en estos momentos. En consecuencia, esperamos que el BCE no sólo siga subiendo los tipos hasta finales de la primavera, sino que los mantenga altos durante más tiempo del previsto por los mercados” La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 16 de marzo.