Zona euro Política monetaria Diciembre 2021

Zona euro: El BCE reduce sus estímulos en diciembre ante las crecientes presiones inflacionistas, pero mantiene su postura moderada

En su reunión del 16 de diciembre, el Banco Central Europeo (BCE) anunció que ralentizará el ritmo de las compras netas en el marco del programa de compras de emergencia (PEPP) en el primer trimestre de 2022 y las interrumpirá a finales de marzo. Al mismo tiempo, para amortiguar el impacto de la reducción del estímulo monetario, ampliará su programa de compra de activos (APP) de su ritmo mensual actual de 20.000 millones de euros a 40.000 millones de euros en el segundo trimestre de 2022 y a 30.000 millones de euros en el tercer trimestre, antes de volver a su ritmo actual a partir de octubre. Mientras tanto, el BCE mantuvo los tipos de interés de las operaciones principales de financiación, de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito en sus mínimos históricos respectivos del 0,00%, 0,25% y -0,50%, manteniendo así una política monetaria significativamente expansiva.

La decisión se vio impulsada por el aumento de las presiones inflacionistas, a pesar de unas perspectivas de crecimiento algo más sombrías para la zona monetaria debido al contagio previsto de la variante omicrónica. El BCE rebajó sus previsiones de crecimiento para el próximo año del 4,6% al 4,2%, y espera que el PIB crezca un 2,9% en 2023. Además, prevé que la inflación general se sitúe en el 3,2% el próximo año (previsión anterior: 1,7%) y en el 1,8% en 2023. Por otra parte, la Presidenta Lagarde declaró que la inflación podría resultar más elevada si las presiones sobre los precios se transmiten a subidas salariales superiores a las previstas. El Banco añadió que “es muy poco probable que subamos los tipos de interés en el año 2022”, aunque posteriormente añadió que tendrá que “estar muy atento a lo que nos digan los datos, y así lo haremos en todas y cada una de las reuniones de política monetaria”, sugiriendo que nuevas lecturas de inflación más fuertes de lo esperado podrían obligar al Banco a recurrir a subidas de intereses antes de lo previsto actualmente.

Carsten Brzeski, economista jefe para la zona euro de ING, comentó la última decisión y las posibles medidas futuras: “Mientras el repunte de la inflación se deba principalmente a factores puntuales, a menudo relacionados con la pandemia, y mientras el BCE crea en esta historia, es muy poco lo que puede hacer para frenar la inflación de forma inmediata. Ninguna acción aislada del BCE permitiría traer más rápido los contenedores de Asia a Europa, acelerar la producción de microchips o bajar los precios de la energía. Sin embargo, aunque el BCE no pueda frenar directamente la inflación, se ha quedado definitivamente sin argumentos para continuar con todas las medidas de emergencia y la política monetaria ultra laxa como si nada hubiera pasado. El prudente taper de hoy no es más que una consecuencia lógica. […] No olvidemos que hace sólo tres meses que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que “la señora no está reduciendo”. Por ahora se trata de un tapering prudente, pero creemos que las especulaciones sobre una subida de tipos surgirán mucho antes de lo que a ella o al Banco Central Europeo en general les gustaría”.