Zona euro: El BCE prevé acelerar la reducción de la expansión cuantitativa en marzo

Zona euro Política monetaria Marzo 2022

Zona euro: El BCE prevé acelerar la reducción de la expansión cuantitativa en marzo

En su reunión del 10 de marzo, el Banco Central Europeo (BCE) confirmó su plan de interrumpir las compras netas en el marco del programa de compras de emergencia (PEPP) a finales de marzo. Al mismo tiempo, para amortiguar el impacto de la reducción del estímulo monetario, anunció que elevará su programa de compra de activos (PPA) a 40.000 millones de euros en abril, 30.000 millones de euros en mayo y 20.000 millones de euros en junio. Además, dejó abierta la opción de concluir las compras netas de activos en el marco del APP en el tercer trimestre si las perspectivas de inflación no se moderan. Mientras tanto, el BCE mantuvo los tipos de las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito en sus mínimos históricos respectivos del 0,00%, el 0,25% y el -0,50%.

Las presiones inflacionistas han seguido aumentando, debido al incremento de los costes de la energía y a la generalización de las subidas de precios. En consecuencia, el Banco revisó al alza sus previsiones de inflación hasta el 5,1% este año, desde su anterior previsión del 3,2%, y considera que la inflación se situará en el 2,1% y el 1,9% en 2023 y 2024, respectivamente. Mientras tanto, se espera que la invasión rusa de Ucrania tenga un impacto negativo en una economía que, por lo demás, mostraba unas condiciones subyacentes sólidas, en medio del desvanecimiento del impacto de Covid-19 y el fortalecimiento del mercado laboral. Con todo, el Banco revisó a la baja su previsión de crecimiento para este año hasta el 3,7%, y espera que el PIB crezca un 2,8% y un 1,6% en 2023 y 2024, respectivamente. Las orientaciones se volvieron más agresivas, y el Banco declaró que los tipos se mantendrían «en sus niveles actuales hasta que vea que la inflación alcanza el 2% mucho antes del final de su horizonte de proyección», frente a la declaración de la reunión anterior de que los tipos se mantendrían «en sus niveles actuales o inferiores». El BCE añadió que «cualquier ajuste de los tipos de interés oficiales del BCE tendrá lugar algún tiempo después de que finalicen nuestras compras netas en el marco del APP y será gradual», abriendo implícitamente la puerta a una posible subida de los tipos de interés ya este año.

Al comentar la decisión del BCE, Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING, señaló: «Todo esto significa que el BCE sigue adelante con una normalización muy gradual de la política monetaria, manteniendo la máxima flexibilidad en todas las direcciones. Esto es definitivamente lo mejor que el BCE puede hacer con la guerra en curso en Ucrania y la incertidumbre extremadamente alta. De cara al futuro, las decisiones de hoy mantienen la puerta abierta de par en par a una primera subida de tipos antes de finales de año. En la coyuntura actual, el BCE puede hacer muy poco o nada para detener la elevada inflación, que posiblemente incluso se esté acelerando, y la perspectiva de una estanflación complicará aún más la vida al BCE y cualquier endurecimiento franco de la política monetaria.»

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