Ucrania Política monetaria Enero 2021

Ucrania: La NBU no se mueve en enero

En su primera reunión del año, celebrada el 21 de enero, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) decidió mantener el tipo de interés oficial en su mínimo histórico del 6,00%, lo que supone el cuarto mantenimiento consecutivo y se ajusta a las expectativas del mercado.

La decisión del BNU reflejaba la necesidad de seguir apoyando la recuperación económica, a pesar del aumento de la inflación. Las presiones sobre los precios ganaron ritmo a finales de 2020, como se esperaba, debido a la recuperación de la actividad a escala mundial y al fortalecimiento de la demanda de consumo a escala nacional. El Banco estimó que, aunque la inflación repuntará en el primer semestre de este año debido a la subida de los precios de la energía y al continuo aumento del gasto de los hogares, volverá a su banda objetivo del 4,0%-6,0% en el primer semestre de 2022. En consecuencia, el BNU revisó al alza su previsión de inflación para finales de 2021, del 6,5% al 7,0%. En el plano económico, el impacto de la pandemia ha sido menor de lo previsto gracias a la fortaleza del consumo público y privado, que ha apuntalado una rápida recuperación en el segundo semestre de 2020. Este año, se espera que la economía recupere la mayor parte de sus pérdidas inducidas por la pandemia, previéndose un crecimiento robusto a partir de entonces. La principal hipótesis en la que se basan las previsiones del Banco Nacional de Ucrania sigue siendo la cooperación con el FMI, y se espera una mayor financiación de los prestamistas multilaterales para el apoyo presupuestario.

En cuanto a la orientación futura, el Banco Nacional de Ucrania adoptó un tono prudente pero relativamente duro, subrayando que está dispuesto a subir los tipos si persiste la tendencia inflacionista. En particular, si las presiones sobre los precios alimentadas por las mayores expectativas de inflación y la mayor demanda de los consumidores no se ven compensadas por otros factores, como las grandes entradas de capital, el Banco endurecerá su política para que la inflación vuelva a su objetivo.

En cuanto a las perspectivas de política económica para este año, Andrew Matheny y Tadas Gedminas, analistas de Goldman Sachs, señalaron: «A pesar del aumento de la inflación a corto plazo, creemos que Ucrania debería mantener a corto plazo un contexto exterior constructivo, como sugiere el retorno de las entradas de capital en el mercado de deuda pública local de Ucrania, así como una evolución más positiva de la balanza por cuenta corriente en el segundo semestre del año pasado. En este contexto, mantenemos nuestra previsión de base de que el endurecimiento comience en el segundo trimestre de este año, con un total de 50 puntos básicos de subidas de tipos hasta el 6,5% en el transcurso de 2021». La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 4 de marzo.