Ucrania Política monetaria Enero 2024

Ucrania: El Banco Nacional de Ucrania mantiene los tipos sin cambios en enero

En su reunión del 25 de enero, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) mantuvo los tipos estables en el 15,00%, como habían anticipado los mercados. La decisión siguió a cuatro recortes consecutivos y supuso el primer mantenimiento desde que el BNU inició su ciclo de relajación de la política monetaria en julio de 2023.

El Banco Nacional de Ucrania se preparó para sostener la hryvnia, contener las presiones sobre los precios en 2024 y garantizar el retorno de la inflación al objetivo del 4,0%-6,0% en 2025. El Banco señaló que la inflación se acelerará en el segundo semestre de este año debido al bajo efecto base derivado de la excelente cosecha de 2023, la recuperación de la demanda interna, la prolongación de los riesgos de seguridad y el aumento de los salarios. Además, el riesgo para la estabilidad de las entradas de ayuda exterior -con más de 60.000 millones de USD de ayuda estadounidense bloqueada por el estancamiento político- motivó aún más la retención.

En sus orientaciones de futuro, el Banco declaró que las próximas decisiones se basarían “en la dinámica de la inflación, la situación del mercado de divisas, la regularidad de las entradas de ayuda internacional, la evolución de los riesgos de seguridad y otros factores”. La mayoría de nuestros panelistas esperan ahora nuevos recortes de tipos hasta finales de 2024, mientras que un número cada vez menor de panelistas considera que el tipo de interés oficial se mantendrá estable este año. La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 14 de marzo.

Andrew Matheny y Johan Allen, analistas de Goldman Sachs, prevén más recortes de tipos en 2024: “Mantenemos nuestra previsión de inflación más benigna en comparación con el NBU y seguimos esperando que, siempre que los aliados de Ucrania proporcionen suficiente apoyo financiero internacional y se levanten con éxito nuevas restricciones de divisas, esto permitiría al NBU reanudar su ciclo de recortes ya en el segundo trimestre” En cambio, los analistas de EIU ven que los tipos se mantendrán sin cambios este año: “No esperamos un retorno completo a las políticas monetarias anteriores a la guerra hasta 2027 en nuestro escenario de referencia actual. […] Es probable que el Banco Nacional de Ucrania mantenga la política monetaria durante 2024, suponiendo que la desinflación se estanque en la primera mitad del año. Es probable que el tipo de interés oficial descienda gradualmente a partir de 2025”.