Serbia PIB Q1 2022

Serbia: El crecimiento del PIB registra en el primer trimestre su menor aumento en un año

El crecimiento del PIB disminuyó al 4,4% interanual en el primer trimestre, frente al 7,0% del cuarto trimestre del año pasado. La lectura del primer trimestre marcó el peor resultado desde el primer trimestre de 2021.

El crecimiento del gasto de los hogares cayó a su nivel más bajo en un año (7,1%) en el primer trimestre, frente a la expansión del 7,3% registrada en el periodo anterior. El consumo privado se vio probablemente frenado por el aumento de los precios en el contexto de la reapertura económica del país y la invasión rusa de Ucrania, que ha disparado los precios de las materias primas, incluidos el petróleo y el gas. El gasto público creció al ritmo más lento desde el cuarto trimestre de 2020, un 2,5% (cuarto trimestre de 2021: +5,8% interanual). El crecimiento de la inversión fija cayó al 1,0% en el primer trimestre, lo que supone el peor resultado en cinco trimestres (4T 2021: +9,8% interanual). La guerra en Ucrania ha provocado una mayor incertidumbre en torno a la economía nacional y mundial, lo que habrá mermado los desembolsos de capital.

En el frente exterior, el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios se aceleró hasta el 19,6% en el primer trimestre (4T 2021: +13,9% interanual). Por otra parte, las importaciones de bienes y servicios aumentaron hasta el 27,3% en el primer trimestre (cuarto trimestre de 2021: +15,5% interanual).

En términos intertrimestrales desestacionalizados, la actividad económica se contrajo un 0,5% en el primer trimestre, en contraste con la expansión del 1,6% del periodo anterior. La lectura del 1T marcó la mayor caída desde el 2T 2020 y pone de relieve que el impulso subyacente se debilitó notablemente en medio de la guerra en Ucrania y la elevada inflación.

Las perspectivas a corto plazo siguen ensombrecidas por la invasión rusa de Ucrania y la dramática escalada de las tensiones geopolíticas. Los precios de la energía y los alimentos se dispararon tras la invasión, lo que apunta a un aumento de la inflación durante algún tiempo y afectará a la renta disponible de los hogares. El consumo privado, que ha sido un motor clave del crecimiento, probablemente se debilitará aún más. Del mismo modo, el encarecimiento de las materias primas y el aumento de la incertidumbre macroeconómica también mermarán la confianza de las empresas y, por tanto, lastrarán la inversión en capital fijo. Desde un punto de vista más positivo, la reapertura económica y la rigidez del mercado laboral deberían dar un respiro a la economía. El sector turístico también debería recuperarse, beneficiándose de la supresión de las restricciones impuestas por Covid-19. Mate Jelic, analista de Erste Bank, advirtió de un posible empeoramiento del panorama económico en el futuro: «La acumulación de existencias desempeñó un papel crucial, junto con el fuerte consumo de los hogares. En concreto, las existencias contribuyeron en 5,6 puntos porcentuales al crecimiento global […]. Esperábamos que el crecimiento se contrajera en torno a un 1,5% interanual, y ahora, observando la estructura detallada, un papel más neutro de las existencias llevaría de hecho a una contracción del crecimiento sobre una base anual también. Es probable que la mayor acumulación de existencias se produjera en marzo, ya que tanto el sector privado como el público se apresuraron a abastecerse de productos energéticos y alimentarios al comenzar la guerra en Europa del Este, que trajo consigo un nuevo brote de incertidumbre. También es probable una contribución positiva de las existencias en el segundo trimestre, pero podría invertirse en el segundo semestre de 2022».