Rusia Política Marzo 2022

Rusia: Las perspectivas económicas se ensombrecen por las sanciones internacionales; la calificación crediticia se rebaja a “basura

Tras meses de escalada de tensiones y de acumulación de tropas en torno a las fronteras de Ucrania, el 24 de febrero Rusia lanzó una “operación militar especial” en Ucrania, declarando de facto la guerra a su vecino occidental. En respuesta a la invasión militar a gran escala de Ucrania por parte del Presidente Putin, los países occidentales y sus aliados desataron sanciones sin precedentes destinadas a paralizar la economía rusa y disuadir la operación militar. Como resultado, el rublo se desplomó a mínimos históricos, mientras que la economía está a punto de entrar en recesión en los próximos meses.

La respuesta internacional a la invasión rusa de Ucrania ha sido más rápida y decisiva de lo que preveían la mayoría de los analistas. Los países del G7 impusieron sanciones que incluían la exclusión de determinados bancos rusos de la red de pagos internacionales SWIFT y la congelación de la mayor parte de las reservas del Banco Central ruso en el extranjero, por valor de 640.000 millones de dólares, socavando así la estabilidad del sistema financiero ruso y provocando una enorme caída del rublo. En respuesta al hundimiento del mercado financiero -el rublo perdió casi un tercio de su valor el 28 de febrero, mientras que la bolsa se desplomaba un 40% antes de cerrar-, el BCR duplicó con creces su tipo de interés básico hasta el 20,0%, puso en marcha restricciones a la transferencia y venta de dinero e introdujo controles de divisas, ordenando a las empresas que vendieran el 80,0% de sus ingresos en moneda extranjera.

Dicho esto, aunque las sanciones han asestado un duro golpe al sistema financiero, el sector exterior de Rusia se ha librado de ellas, como señala Carsten Brzeski, Director Global de Macroeconomía de ING: “Hasta ahora, la respuesta de las sanciones a la escalada militar ha sido agresiva y, en general, coordinada, pero ha procurado no perturbar las exportaciones de materias primas de Rusia a sus principales socios. Esto se explica probablemente por la importancia de Rusia para los mercados financieros y de materias primas, y también por la necesidad de dejar margen para presiones adicionales en caso de que las cosas empeoren aún más”. Con el telón de fondo de la vacilante estabilidad financiera y macroeconómica, las tres principales agencias de calificación crediticia enviaron en los últimos días las calificaciones a largo plazo del país a territorio basura, citando todas ellas el creciente riesgo de impago. Moody’s rebajó la calificación crediticia de Rusia a “Ca” desde “B3”, con perspectiva negativa; S&P Global Ratings recortó la calificación a “CCC-minus” desde “BB-plus”, justo una semana después de bajarla del grado de inversión; y Fitch Ratings rebajó su calificación a “B” desde “BBB”. Al comentar la decisión, los analistas de Fitch Ratings subrayaron el impacto de las sanciones en la estabilidad macrofinanciera de Rusia: “La severidad de las sanciones internacionales en respuesta a la invasión militar rusa de Ucrania ha incrementado los riesgos de estabilidad macrofinanciera, representa una enorme conmoción para los fundamentos crediticios de Rusia y podría socavar su voluntad de atender al servicio de la deuda pública. Los acontecimientos debilitarán las finanzas públicas y exteriores de Rusia, limitarán gravemente su flexibilidad de financiación, reducirán notablemente el crecimiento tendencial del PIB y elevarán el riesgo y la incertidumbre internos y geopolíticos”.

De cara al futuro, tanto el telón de fondo geopolítico como el panorama económico son muy volátiles. Además de las sanciones internacionales, Rusia se enfrenta a un boicot empresarial mundial: decenas de empresas energéticas, navieras, emisoras de tarjetas de crédito y tecnológicas internacionales anunciaron sus planes de abandonar el mercado ruso, lo que no augura nada bueno para la actividad empresarial en el futuro. Dicho esto, a pesar de la firme respuesta internacional, el presidente Putin parece mostrar poca voluntad de desescalar el conflicto en Ucrania, aumentando así el riesgo de una guerra prolongada y de un aumento de las sanciones económicas a largo plazo. Kallum Pickering, economista senior de Berenberg, ve a Rusia cada vez más aislada económicamente: “A medida que Putin intensifica su ataque, Occidente probablemente tomará más medidas para aislar el sistema económico ruso y sus redes financieras. […] Es probable que las condiciones en el sistema financiero ruso y en la economía en general se deterioren aún más en los próximos días y semanas, a medida que las sanciones ya anunciadas pasen factura y las futuras sanciones se sumen al impacto negativo sostenido. Asimismo, sobre el impacto de las sanciones en la economía rusa, Clemens Grafe, economista de Goldman Sachs, afirmó: “Creemos que el crecimiento se verá significativamente afectado, y hemos reducido nuestra previsión de crecimiento para 2022 del 2,0% anual al -7,0% anual. […]. Las condiciones financieras se han endurecido hasta un nivel similar al de 2014, por lo que creemos que la demanda interna se contraerá un 10,0% interanual o algo más. Los analistas de Fitch Ratings también consideran que las sanciones pesarán mucho en la economía rusa en el futuro: “El impacto en la confianza interna y el endurecimiento de las políticas tendrán un impacto muy negativo en la actividad económica a corto plazo. Las sanciones también debilitarán notablemente el potencial de crecimiento del PIB de Rusia en relación con nuestra evaluación anterior del 1,6%, en parte debido a la limitación de la capacidad para compensar los pagos comerciales, con un 55,0% de las exportaciones rusas denominadas en dólares estadounidenses y un 29,0% en euros. Además, los socios comerciales buscarán sustitutos para las importaciones procedentes de Rusia, especialmente en el sector energético. En menor medida, unas perspectivas mucho más débiles para la inversión extranjera y la transferencia tecnológica también pesarán sobre el comercio y la productividad.”