Rusia Política monetaria Abril 2024

Rusia: El Banco Central se reúne por tercera vez consecutiva en abril

En su reunión del 26 de abril, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) mantuvo su tipo de interés oficial en el 16,00%. La decisión, que había sido anticipada por los mercados, supuso el tercer mantenimiento consecutivo y siguió a una subida acumulada de 850 puntos básicos desde julio de 2023.

El Banco determinó que se requiere un periodo de política monetaria restrictiva más largo de lo previsto para consolidar la tendencia descendente de la inflación hacia su objetivo del 4,0%. Las presiones sobre los precios cobraron impulso a principios de 2024, alcanzando un máximo de 12 meses en febrero de 2024 y manteniéndose sin cambios en marzo. El BCR señaló que la fuerte demanda interna y un mercado laboral tenso en medio de los esfuerzos de movilización militar mantuvieron elevadas las presiones inflacionistas en el primer trimestre. Además, las expectativas de inflación de las empresas repuntaron en abril tras descender durante varios meses, mientras que las expectativas inflacionistas de los hogares se mantuvieron elevadas. Por otra parte, el BCR actualizó sus previsiones para el año: El Banco descartó la posibilidad de que la inflación volviera a situarse en el objetivo en 2024, considerándola en una media del 6,2-6,4% este año, mientras que elevó su proyección de crecimiento económico en 150 puntos básicos, hasta el 2,5-3,5%.

El BCR declaró que «necesitará mantener unas condiciones monetarias restrictivas durante más tiempo» para frenar la inflación, y pronosticó que los tipos de interés se situarán en una media de entre el 15,00 y el 16,00% este año. Además, el Banco se mostró más duro que en meses anteriores y, en una declaración posterior, la Gobernadora Elvira Nabiullina no descartó una nueva subida este año si la demanda y el crecimiento de los precios siguen acelerados. El BCR también determinó que los riesgos para las perspectivas de inflación se inclinan al alza, derivados de la senda de normalización de la política fiscal y de los movimientos desfavorables del tipo de cambio resultantes de las tensiones geopolíticas y las sanciones internacionales. Nuestro consenso es que el tipo de interés oficial se reduzca en cerca de 350 puntos básicos para finales de 2024, y se espera que los recortes de tipos comiencen en gran medida en el segundo semestre de 2024. La próxima reunión está prevista para el 7 de junio.

En cuanto a las perspectivas, Anatoliy Shal, de JPMorgan, declaró: «Ahora vemos el primer recorte en septiembre, en lugar de julio, y esperamos que el tipo de finales de 24 meses se sitúe en el 13,5%, frente al 12% anterior. Clemens Grafe y Johan Allen, de Goldman Sachs, comentaron: «Ahora creemos que el BCR se mantendrá a la espera hasta el cuarto trimestre, cuando iniciará un cuidadoso ciclo de recortes, situando el tipo de interés oficial en el +15% a finales de año. Sin embargo, los riesgos están sesgados al alza, y no descartamos la posibilidad de que el BCR se mantenga a la espera durante todo el año si la demanda interna y la inflación siguen al alza.»