Rusia Política monetaria Febrero 2021

Rusia: El Banco Central mantiene los tipos sin cambios en febrero, con un tono más agresivo

En su reunión del 12 de febrero, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) mantuvo estable el tipo de interés oficial en un mínimo histórico del 4,25%. Esta decisión se ajusta a las expectativas de los analistas y constituye el cuarto mantenimiento consecutivo.

La decisión se produjo tras un aumento sostenido de la presión sobre los precios. La inflación pasó del 4,9% en diciembre al 5,2% en enero, impulsada por una recuperación de la demanda más rápida de lo previsto y las persistentes restricciones de la oferta. Esto, unido a las elevadas expectativas de inflación de los hogares y las empresas, llevó al Banco a concluir que “los riesgos desinflacionistas ya no prevalecen en un horizonte de un año”, por lo que no queda margen para recortar los tipos. Una contracción del PIB inferior a la prevista en el cuarto trimestre de 2020 y unos datos de actividad económica saneados a principios de 2021 consolidaron aún más la opinión del Banco de que no hay necesidad inmediata de relajar la política monetaria. En la declaración de acompañamiento, el tono del Banco se tornó agresivo. Dado que ya no se vislumbran riesgos de desinflación en 2021 -el BCR revisó su previsión de inflación de finales de año del 3,5-4,0% al 3,7-4,2%-, el Banco parece estar considerando un endurecimiento de la política en el futuro, señalando que “determinará el calendario y el ritmo de la vuelta a una política monetaria neutral”. El Banco dejó su objetivo de inflación a medio plazo en el 4,0%, y podría empezar a subir los tipos cuando la inflación se acerque a este nivel.

En cuanto a las perspectivas de la política monetaria, Anatoliy A. Shal, economista de JPMorgan, declaró: “Hemos adelantado la fecha de la primera subida al 1T22, desde el 4T22 anterior, para reflejar las tendencias de línea dura del BCR y la información acumulada sobre el crecimiento, la inflación y la posible ralentización del ritmo de consolidación fiscal, un riesgo que surgió la semana pasada. Ahora esperamos tres subidas de tipos el próximo año (frente a una anteriormente) y vemos el tipo en el 5,0% a finales de 2022 (frente al 4,5%). Dicho esto, pensamos que los riesgos para nuestras previsiones de crecimiento e inflación están ligeramente sesgados al alza, por lo que los riesgos para nuestras perspectivas de tipos también están probablemente sesgados hacia una senda más adelantada. para frenar el crecimiento de los precios de los alimentos. Si el crecimiento económico de Rusia gana tracción en 2021, como esperamos, no tendría sentido que el BCR suavizara aún más la política monetaria en los trimestres 2T21-4T21 y se preparara para el ciclo de normalización de la política monetaria a partir del 1S22” El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 19 de marzo.