Malasia Política monetaria Noviembre 2022

Malasia: Malasia se encamina a unas elecciones anticipadas en noviembre, en medio de la incertidumbre

En su última reunión programada del año, los días 2 y 3 de noviembre, el Comité de Política Monetaria del Banco Negara Malasia (BNM) elevó por cuarta vez consecutiva el tipo de interés oficial a un día en 25 puntos básicos, situándolo en el 2,75%. El techo y el suelo de la banda de tipos también se elevaron hasta el 3,00% y el 2,50%, respectivamente. Los mercados habían descontado ampliamente la decisión.

La estabilidad política debería volver tras la formación de un nuevo gobierno. La incertidumbre en torno a la aprobación del presupuesto de 2023 sigue siendo un riesgo clave, con posibles cambios en las prioridades de gasto. Un gobierno más populista también podría retrasar los objetivos de consolidación fiscal. El 19 de noviembre, Malasia se encamina hacia unas elecciones generales anticipadas que podrían afectar a las perspectivas de crecimiento económico, especialmente en lo que respecta al presupuesto de 2023, aún pendiente de aprobación. Poco después de presentar el proyecto de presupuesto para 2023, el Primer Ministro Ismail Sabri Yaakob, de la Organización Nacional de Malayos Unidos (UMNO) -parte de la coalición gobernante Barisan Nasional (BN)- disolvió el Parlamento y convocó elecciones casi un año antes. La medida pretendía garantizar una mayoría más sólida a la coalición en el poder en la Cámara de Representantes y poner fin a un prolongado periodo de inestabilidad política. Sin embargo, la existencia de varios partidos en liza, un número récord de candidatos independientes y una base electoral recientemente ampliada aumentan el riesgo de un Parlamento colgado, lo que complicaría la aprobación del presupuesto y podría minar la confianza de los inversores.

En caso de que el BN consiga una mayoría absoluta o forme una coalición estable, es probable que entre en vigor el proyecto de presupuesto para 2023, que supondrá un gasto público de 372.000 millones de MYR (unos 79.000 millones de USD), un 3,4% menos que en 2022 y un 5,5% del PIB. El plan prevé un aumento del gasto en infraestructuras para grandes proyectos como la autopista Trans-Borneo, mientras que los programas sociales y las subvenciones recibirán una parte menor del total, casi un 30% menos que en 2022. La propuesta social más audaz de los actuales gobernantes es un programa de renta mínima garantizada para los hogares con ingresos inferiores a 2.208 MYR (466 USD) al mes y reducciones fiscales para los tramos de ingresos más bajos.

En cambio, la coalición opositora Pakatan Harapan (PH) -actualmente en cabeza en los sondeos de opinión- y la nueva formación nacionalista Perikatan Nasional (PN) propusieron programas políticos mucho más ambiciosos para los segmentos vulnerables de la población, que podrían dar un mayor impulso al gasto público si esas formaciones llegaran al poder. Aunque una postura fiscal más acomodaticia apoyaría el gasto de los consumidores a corto plazo, también frenaría una mayor consolidación fiscal y pondría en peligro el objetivo de déficit fiscal a medio plazo del 3,0-3,5%, actualmente previsto para 2025.

En cuanto a las perspectivas fiscales tras las elecciones, Euben Paracuelles y Rangga Cipta, analistas de Nomura, comentaron: «Mantenemos nuestras previsiones de déficit fiscal en el 5,8% del PIB para 2022, en línea con la última estimación del Ministerio de Finanzas, y en el 5,6% para 2023, ligeramente por encima del 5,5% presupuestado. Sin embargo, dada la elevada incertidumbre política, vemos riesgos crecientes de un mayor déficit fiscal, especialmente si el nuevo Gobierno no obtiene una mayoría fuerte y se vuelve populista» Mientras tanto, el PH ha presentado la agenda anticorrupción más completa entre las principales formaciones competidoras. Si se aplican con éxito, estas medidas mejorarán el clima empresarial de Malasia, impulsarán su competitividad y reforzarán el optimismo de los inversores. Además, el PH está en condiciones de alejar la agenda política de las medidas centradas en la religión y la raza aplicadas por otras formaciones, lo que puede darle ventaja en las elecciones, ya que los votantes más jóvenes prefieren cada vez más la política no racial.

Dicho esto, los analistas de la EIU ven a la UMNO como la más probable ganadora de la mayoría, y comentan: «La EIU cree que el margen de victoria en las próximas elecciones generales será estrecho, pero las ventajas del amplio aparato del partido de la UMNO y su experiencia de décadas en el gobierno significan que está bien situada para convertirse en el mayor partido del parlamento y formar un gobierno de coalición con una agrupación diversa de partidos más pequeños».»En cuanto al panorama político que espera al próximo gobierno, comentan: «El reto inmediato para el nuevo gobierno será amortiguar los efectos del aumento de precios de los artículos de primera necesidad, aunque la tasa de inflación general está muy por debajo de la de algunos países de la región. […] El nuevo gobierno también se esforzará por aplicar las medidas contenidas en el 12º Plan de Malasia (12MP), una estrategia de gasto quinquenal que abarca el periodo 2021-25. Los tres temas principales del 12MP son la reducción de la pobreza y la mejora de la calidad de vida. Los tres temas principales del 12PM son reajustar la economía, reforzar la seguridad y el bienestar y avanzar en la sostenibilidad».

En su comunicado, el Banco se mostró moderado, manteniendo su compromiso con los ajustes graduales y mesurados de la política monetaria. Además, el BNM volvió a hacer hincapié en su capacidad de respuesta a la evolución de las condiciones económicas.

De cara al futuro, Euben Paracuelles y Rangga Cipta, analistas de Nomura, comentaron: «Seguimos considerando el 2,75% como el tipo terminal, impulsados por nuestra opinión de un empeoramiento del contexto de crecimiento mundial al que el BNM es muy sensible. Aunque esperábamos un cambio claro en la declaración hacia una postura más moderada, el mantenimiento del mismo tono sigue apoyando nuestra previsión del tipo terminal, dado el énfasis continuado del BNM en los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento global», mientras que Debalika Sarkar y Sanjay Mathur, economistas de ANZ, prevén subidas adicionales:

«En general, creemos que el BNM no está preparado para hacer una pausa. La fortaleza del dólar sigue siendo un riesgo para los mercados financieros, mientras que las perspectivas de inflación son inciertas. […] Aunque ahora mantenemos nuestra previsión del tipo de interés oficial para finales de 2023 en el 3,00%, creemos que será necesaria una reevaluación una vez que se tome una decisión sobre la recalibración de los subsidios» La próxima reunión del BNM está prevista para los días 18 y 19 de enero de 2023.