Filipinas Política monetaria Diciembre 2022

Filipinas: El Banco Central vuelve a subir los tipos en diciembre y considera improbable una pausa

En su reunión del 15 de diciembre, el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) cumplió las expectativas del mercado y elevó el tipo de interés de la facilidad de recompra inversa a un día en 50 puntos básicos, hasta el 5,50%, el nivel más alto en 14 años. Simultáneamente, elevó los tipos de interés de las facilidades de depósito y préstamo a un día -que establecen el suelo y el techo de la banda de tipos de interés- hasta el 5,00% y el 6,00%, respectivamente. El BSP realizó una subida menor que la de noviembre, ya que la inflación estadounidense, por debajo de las expectativas, disminuyó la presión a la baja sobre el peso filipino. No obstante, el Banco apretó aún más el cinturón de la economía, tras la tasa de inflación general de noviembre, la más alta en 14 años, y un repunte de la inflación subyacente, señal de un exceso de demanda interna que empuja los precios al alza. El Banco también revisó su pronóstico de inflación media para 2023 al 4,5%, 0,5 puntos porcentuales más que en noviembre, lo que ilustra la falta de respuesta de la economía al endurecimiento de la política monetaria.

El BSP mantuvo su línea dura, considerando “necesario adoptar medidas monetarias agresivas para que la inflación general vuelva a situarse dentro del objetivo lo antes posible”. Dados los riesgos al alza para las perspectivas inflacionistas derivados del aumento de los precios mundiales de los alimentos y los efectos secundarios en el país, el Banco debería subir el tipo de interés oficial en 2023; el Gobernador Felipe Medalla consideró poco probable que el Banco pisara el freno en las dos próximas reuniones. Mientras tanto, el BSP estará menos vinculado a los movimientos de la Reserva Federal de EE.UU. dada la mejora del tipo de cambio USD-peso y la disminución de la inflación importada. Sobre la trayectoria futura de la política, Debalika Sarkar y Sanjay Mathur, economistas de ANZ, comentaron: “El BSP planea “moderar” su ritmo de endurecimiento de la política una vez que mejoren las perspectivas de inflación. Unido al hecho de que se espera que la inflación alcance su punto máximo en diciembre, la probabilidad de más subidas de 50 puntos básicos es baja. Por nuestra parte, nuestra hipótesis de referencia es de subidas de 25 puntos básicos en cada una de las dos reuniones hasta marzo de 2023. Por el contrario, Euben Paracuelles y Rangga Cipta, analistas de Nomura, comentaron sobre el segundo semestre de 2023: “[Seguimos] previendo que el BSP cambie de rumbo y empiece a recortar su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos cada uno en el tercer y cuarto trimestre de 2023, cuando esperamos que la inflación general vuelva a situarse dentro del objetivo del BSP. Esto situaría el tipo de interés oficial en el 5,50% a finales de 2023. Aunque el gobernador indicó hoy que aún es demasiado pronto para hablar de recortes de tipos, dijo que el BSP podría considerarlos cuando esté seguro de que la inflación ya está volviendo a situarse dentro del objetivo, que el BSP espera que se alcance en el tercer trimestre de 2023 […]” La próxima reunión de política monetaria debería celebrarse el 16 de febrero de 2023.