Estados Unidos Política monetaria Enero 2024

Estados Unidos: La Fed mantiene los tipos sin cambios en enero

En la reunión que finalizó el 31 de enero, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo por cuarta vez consecutiva el rango objetivo para el tipo de los fondos federales entre el 5,25% y el 5,50%, tal y como esperaban los mercados.

La decisión se debió probablemente al deseo de la Fed de evaluar el impacto de las anteriores subidas de tipos, que suman 525 puntos básicos desde principios de 2022. En lo que va de año, las presiones sobre los precios han disminuido considerablemente, por lo que no era necesario seguir subiendo. Por otro lado, era prematuro comenzar la relajación monetaria, dado que tanto la inflación general como la subyacente siguen por encima del rango objetivo del 2,0% de la Fed y que la inflación general superó las expectativas del mercado en diciembre.

De cara al futuro, las previsiones de la Fed de diciembre apuntaban a que el punto medio de su horquilla de tipos de los fondos federales se situaría a finales de 2024 en el 4,6%. Esta cifra es ligeramente superior a las previsiones de nuestros panelistas, según las cuales el límite superior de la horquilla de tipos de los fondos federales se situaría en torno al 4,4% a finales de 2024. Dicho esto, la discrepancia entre los panelistas es amplia: el diferencial entre las previsiones mínimas y máximas de los tipos de interés oficiales para finales de 2024 es de 275 puntos básicos, lo que refleja una incertidumbre aún notable sobre las trayectorias de la inflación y el crecimiento económico.

Sobre la última reunión, los analistas de DBS dijeron: «La [Fed] no estaba preparada para declarar la victoria y sentar las bases para recortes inmediatos de los tipos. El tono de la declaración fue menos pesimista de lo que al mercado le hubiera gustado, especialmente la afirmación de que se necesitan más datos de apoyo que apunten a una inflación sostenible del 2% antes de que se materialicen los recortes. En cuanto a las perspectivas, Alvin Liew, de United Overseas Bank, afirmó: «Mantenemos nuestra previsión más conservadora de que la Reserva Federal mantendrá su actual FFTR en el 5,25-5,50% hasta mediados de 2024, donde fijamos el precio de la Reserva Federal en el 2,5%.James Knightley, de ING, se muestra más pesimista: «Seguimos satisfechos con nuestra previsión de que la Reserva Federal esperará hasta mayo antes de recortar los tipos de interés. De aquí a mayo, creemos que la moderación de la inflación subyacente dará a la Reserva Federal la confianza necesaria para recortar los tipos y situarlos en el 4% a finales de este año y en el 3% a mediados de 2025. Esto no hará sino acercarnos al territorio neutral: la opinión de la Fed es que el 2,5% es probablemente la media a largo plazo».