Corea Política Marzo 2022

Corea: Consecuencias macroeconómicas de la ajustada victoria presidencial del conservador Yoon

El conservador Yoon Suk-yeol resultó vencedor en las recientes elecciones presidenciales del 9 de marzo, con el 48,6% de los votos, apenas un pelo por encima del 47,8% obtenido por su rival Lee Jae-myung, del Partido Democrático de Corea. La coincidencia significativa entre las propuestas políticas de Yoon y Lee, más el control continuado del parlamento por el partido de Lee -al menos hasta las elecciones parlamentarias de 2024- hace improbable un cambio drástico en la política económica. La naturaleza abierta de la economía coreana también significa que la actividad económica ha dependido históricamente más de las condiciones externas que de factores internos y políticos. No obstante, la elección del candidato conservador podría tener importantes repercusiones macroeconómicas, especialmente en la política fiscal y el mercado inmobiliario. El éxito en estas áreas será clave si el país quiere hacer frente a la escalada de los precios de la vivienda y el alquiler, el aumento de la desigualdad y la crisis del sector de las PYME, que están lastrando la actividad económica. En cuanto a la política fiscal, es probable que Yoon impulse normas fiscales -como un límite del 60,0% de la deuda pública de Corea en relación con el PIB- poco después de llegar al cargo. Esto implica que los futuros presupuestos podrían ser algo menos expansivos que bajo un gobierno de Lee, limitando el estímulo a la demanda agregada prestado por el consumo público. Aunque Yoon ha apoyado en el pasado importantes desembolsos públicos para ayudar al debilitado sector de las PYME y ha prometido más fondos, el presidente electo planea financiar parcialmente ese gasto mediante recortes del consumo público no prioritario. Aunque la actividad empresarial se verá favorecida por este apoyo al sector de las PYME, el carácter relativamente conservador de la política fiscal de Yoon significa que es probable que lastre un poco la demanda agregada en el futuro, frenando la actividad económica. En cuanto al mercado de la vivienda, es probable que las políticas de Yoon se centren en las limitaciones de la oferta más que en las de la demanda. Yoon ha hecho hincapié en el papel que debe desempeñar el sector privado para reducir los desorbitados precios de la vivienda y el alquiler. De hecho, Yoon ha prometido impulsar la actividad constructora del sector privado a través de la desregulación y los incentivos fiscales, sobre todo revisando los impuestos inmobiliarios. Dicho esto, Yoon también ha propuesto algunas políticas para reducir las restricciones de la demanda, como el aumento de la relación préstamo-valor para los primeros compradores. El objetivo de estas políticas es aumentar el crecimiento medio anual de la oferta de vivienda en un 10,0% durante su presidencia. De tener éxito, impulsarían el crecimiento económico al aumentar la actividad constructora y reducir las presiones sobre el coste de la vida de los hogares coreanos. Sin embargo, queda por ver si estas políticas afectarán significativamente a los precios de la vivienda y el alquiler, especialmente si se comparan con el importante programa de construcción pública propuesto por Lee en su campaña. La victoria de Yoon también puede afectar a la política monetaria del Banco de Corea: El mandato del actual gobernador expira el 31 de marzo, y es probable que el nuevo gobernador sea elegido en consulta con Yoon. Aunque los dos principales candidatos a las elecciones presidenciales se abstuvieron de hacer comentarios sobre el rumbo de la política monetaria del BOK, es probable que se prefiera un gobernador del banco central más pesimista, dado el probable endurecimiento de la política fiscal por parte de Yoon. En cualquier caso, una política fiscal más estricta permitiría al BOK mantener su política acomodaticia durante más tiempo, con lo que la carga de apoyar la demanda agregada pasaría de la política fiscal a la monetaria.

En cuanto a las posibles consecuencias de la elección de Yoon, Min Joo Kang, de ING, comentó lo siguiente sobre el futuro de la política exterior: “Se espera que el presidente electo adopte una postura más firme respecto a Corea del Norte […] y busque un refuerzo de la alianza con EE.UU. […] Sin embargo, la política exterior se ha vuelto más complicada a medida que se han diversificado las cadenas de suministro mundiales. El comercio es un motor de crecimiento fundamental para Corea. China se ha convertido en el mayor socio comercial en términos de exportaciones (25,0% de las exportaciones totales en 2021), [y] al mismo tiempo, Corea depende en gran medida de EE.UU. para acceder a nuevas tecnologías como los semiconductores, la biotecnología y las energías renovables. Así pues, las complicaciones en las cadenas de suministro mundiales podrían intensificarse en cierta medida si empeora la situación geopolítica en torno a la península coreana.”