Colombia PIB Q4 2023

Colombia: El PIB repunta pero no alcanza las expectativas del mercado en el cuarto trimestre

La actividad económica se recuperó y aumentó un 0,3% interanual en el cuarto trimestre, por encima de la contracción del 0,6% registrada en el tercero. La lectura del cuarto trimestre marcó el mejor resultado desde el primer trimestre de 2023, pero no alcanzó las expectativas del mercado. En consecuencia, el PIB aumentó un 0,6% en 2023, lo que supone una notable desaceleración con respecto al aumento del 7,3% registrado en 2022 y una cifra inferior a la prevista por el Banco Central. Exceptuando la recesión inducida por la pandemia de 2020, el resultado de 2023 fue el más débil desde 1999, ya que las agresivas subidas de tipos del Banco Central hicieron mella en la actividad. En términos intertrimestrales desestacionalizados, la actividad económica se estancó en el cuarto trimestre, ralentizándose respecto a la expansión del 0,3% del trimestre anterior.

El repunte del PIB anual reflejó principalmente una recuperación de las exportaciones. A nivel nacional, el crecimiento del consumo privado cayó al 0,1% en el cuarto trimestre (+0,2% interanual en el tercer trimestre), lo que supone la expansión más débil desde el tercer trimestre de 2020. Aunque la inflación media se situó por debajo del 3T en el 4T, fue más del doble del límite superior de la banda objetivo del 2,0-4,0% del Banco Central, lastrando los presupuestos de los hogares. Del mismo modo, el crecimiento del gasto público se ralentizó hasta el 1,5% en el 4T (3T: +2,9% interanual). Por su parte, la inversión fija se contrajo un 14,0% en el cuarto trimestre (-10,9% interanual en el tercer trimestre), lo que supone el peor dato desde el tercer trimestre de 2020. En cuanto al sector exterior, las exportaciones de bienes y servicios repuntaron, creciendo un 7,0% interanual en el último trimestre (-0,3% interanual en el tercer trimestre), lo que supone el mejor dato desde el tercer trimestre de 2022. Mientras tanto, las importaciones de bienes y servicios disminuyeron a un ritmo más lento del 12,8% en el 4T (3T: -23,1% interanual).

Nuestro consenso es que el crecimiento ganará algo de impulso este año, en gran medida sobre una base de comparación baja. Con todo, el consumo de los hogares cobrará impulso en medio de presiones de precios más suaves, mientras que el gasto público también se fortalecerá a un ritmo más rápido. Mientras tanto, a la luz de los decepcionantes resultados del cuarto trimestre, el Banco Central podría cambiar de marcha hacia un ciclo de relajación más agresivo con el fin de apoyar mejor a la rezagada economía, a pesar de una inflación por encima del objetivo.