Brasil: El PIB crece en el tercer trimestre al menor ritmo desde el cuarto trimestre de 2023, pero sigue superando las expectativas
La economía brasileña pisó el freno en el tercer trimestre, con una desaceleración del crecimiento del PIB hasta el 0,9% en tasa intertrimestral desestacionalizada, frente al 1,4% del segundo trimestre. No obstante, aunque el resultado marcó el crecimiento más lento desde el cuarto trimestre de 2023, superó las expectativas del mercado. Sobre una base anual, el crecimiento económico se aceleró aún más hasta el 4,0% en el tercer trimestre, tras la expansión del 3,3% del trimestre anterior y marcando la expansión más fuerte desde el primer trimestre de 2023.
La ralentización reflejó un menor crecimiento de la inversión fija y una contracción de las exportaciones. A nivel nacional, el crecimiento de la inversión fija se moderó hasta el 2,1% en el tercer trimestre (2T: +2,2% intertrimestral), lo que supone el resultado más débil desde el cuarto trimestre de 2023. Más positivamente, el consumo privado aumentó un 1,5% en el tercer trimestre, por encima de la expansión del 1,4% del segundo trimestre. Además, el gasto público se recuperó, creciendo un 0,8% en el tercer trimestre (2T: -0,3% intertrimestral). En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios cayeron al ritmo más pronunciado en más de dos años, contrayéndose un 0,6% en el tercer trimestre (2T: +1,5% intertrimestral). Por su parte, el crecimiento de las importaciones de bienes y servicios se suavizó hasta el 1,0% en el tercer trimestre (2T: +7,3% intertrimestral), lo que supone el dato más débil en casi un año. En cuanto a los datos sectoriales, tanto el sector servicios -que representa más de dos tercios de la economía- como el sector industrial fueron los que más contribuyeron al crecimiento.
Nuestro Consenso es que el crecimiento secuencial del PIB se haya reducido aproximadamente a la mitad en el cuarto trimestre con respecto al tercer trimestre, para estabilizarse a continuación en 2025. Se prevé que la inflación se sitúe este año en torno al límite superior de la banda de tolerancia del Banco Central de Brasil (1,5-4,5%), lo que frenará el consumo privado. Además, nuestros panelistas prevén una política monetaria aún más restrictiva en los próximos trimestres, lo que probablemente frenará la inversión. El clima extremo y el impacto de la política fiscal en la inflación, la confianza de los inversores, el real y los tipos de interés son factores clave a seguir.