Alemania PIB Q1 2025

Alemania: El PIB roza la recesión técnica en el primer trimestre

Según una lectura preliminar, a principios de 2025, Alemania continuó su patrón de oscilación dentro y fuera de la depresión, con una expansión del 0,2% sobre una base trimestral ajustada estacional y de calendario en el primer trimestre (cuarto trimestre de 2024: -0,2% intertrimestral a.a.). Como resultado, la economía superó aproximadamente su tamaño de 2020, cuando se produjo la pandemia. El resultado se ajustó en líneas generales a las expectativas del mercado y a nuestro Consenso, pero volvió a situarse por debajo de la media de la zona euro.

En términos anuales, la actividad económica cayó un 0,4% en el primer trimestre, igualando la lectura del periodo anterior.

Aunque no ofrece un desglose completo, la oficina estadística señaló que la recuperación secuencial de Alemania se vio respaldada por mejoras en el gasto privado y la inversión total; los hogares y las empresas probablemente se beneficiaron de un recorte acumulado de 150 puntos básicos de los tipos del BCE desde junio de 2024. Los datos mensuales lo confirman, ya que las ventas minoristas siguieron aumentando en el primer trimestre. Por otra parte, la anticipación de los aranceles de importación de EE.UU. probablemente reforzó la producción industrial y las exportaciones de bienes, que se recuperaron de la caída del cuarto trimestre por término medio en enero-febrero. El desglose completo de las cifras del PIB se publicará el 23 de mayo.

Nuestro panel considera que la economía alemana se detendrá en el 2T y registrará otro resultado decepcionante en el 3T, ya que el efecto de los aranceles de Trump sacude una recuperación cíclica ya frágil. Sin embargo, el crecimiento secuencial debería repuntar a continuación, beneficiándose de un crecimiento saludable de los salarios reales y de los recortes de los tipos de interés, además del aumento del gasto público anunciado recientemente.

2025 en su conjunto debería registrar un repunte poco alentador tras dos años consecutivos de contracción, lastrado por un prolongado malestar en el sector industrial clave y un entorno comercial más adverso; Alemania seguirá estando muy lejos de su media de crecimiento del 2,0% en los 10 años anteriores a la crisis y seguirá siendo el país del G7 con peores resultados. Una guerra comercial entre EE.UU. y la UE es un riesgo a la baja, mientras que la aplicación del estímulo fiscal prometido recientemente será clave, dada la mediocre inversión pública de Alemania en los últimos años.

Carsten Brzeski, de ING, comentó: «Los aranceles estadounidenses, la elevada incertidumbre y los cambios fundamentales en el comercio y la geopolítica pesarán sobre las perspectivas económicas a corto plazo de Alemania. A largo plazo, el estímulo fiscal anunciado impulsará sin duda el crecimiento en Alemania. Si se aplica correctamente, la inversión en infraestructuras debería, al menos, dar lugar a un repunte cíclico. […] Aunque el informe de hoy sobre el PIB es una buena noticia, no elimina el riesgo de que la economía alemana siga en recesión -aunque pequeña- por tercer año consecutivo, por primera vez en la historia.»