El PIB se contrae en el cuarto trimestre por primera vez en nueve años

La economía se contrajo un 1,7% interanual en el cuarto trimestre del año fiscal 2020 (abril-junio de 2020), según las estimaciones anunciadas por el Ministerio de Planificación y Desarrollo Económico. La lectura contrasta con el crecimiento del 5,0% registrado en el tercer trimestre, y marca la primera contracción trimestral desde el cuarto trimestre del año fiscal 2011, ya que el alcance total de las medidas de contención relacionadas con el coronavirus promulgadas a finales de marzo golpearon la economía. Como tal, el crecimiento del PIB para el año fiscal completo 2020 (julio 2019-junio 2020) se desaceleró al 3,6% desde el 5,6% en el año fiscal 2019, marcando la tasa de expansión más baja desde 2014. Mirando los detalles de la publicación, el resultado del 4T fue impulsado por una leve desaceleración de la demanda interna y una contracción mucho mayor en el sector externo. A nivel interno, el gasto de capital capituló, con una caída de la inversión fija del 56,2% en el trimestre (3T: -20,0% interanual), ya que la incertidumbre generalizada obstaculizó los planes de gasto. Sin embargo, tanto el consumo privado (4T: +11,5%; 3T: +7,2% interanual) como el gasto público (4T: +14,0%; 3T: +2,6% interanual) se aceleraron en el último trimestre del año fiscal, atenuando en cierta medida el descenso general de la demanda interna. El pánico a comprar tras el anuncio de los cierres patronales, el fuerte crecimiento de las remesas, la leve inflación y el sustancial recorte de 300 puntos básicos de los tipos de interés por parte del Banco Central a mediados de marzo contribuyeron probablemente al repunte del gasto de los hogares. En el ámbito exterior, las exportaciones se desplomaron un 48,5% en términos anuales en el cuarto trimestre, empeorando la contracción del 16,6% registrada en el tercer trimestre. La caída de la demanda en los principales mercados internacionales y la significativa reducción de las cifras turísticas pesaron probablemente en los resultados del trimestre. Por su parte, las importaciones cayeron un 24,7% en el cuarto trimestre, frente a la contracción del 20,6% registrada en el tercero, como consecuencia del debilitamiento de la demanda interna y de las perturbaciones en la cadena de suministro debidas a los cierres internacionales generalizados.

De cara al futuro, se prevé que la desaceleración del PIB se suavice en el primer semestre del ejercicio 2021, antes de que el crecimiento vuelva en el segundo semestre. La recuperación del entorno exterior debería contribuir a la mejora, a medida que los principales mercados internacionales reabran tras los estrictos cierres. Sin embargo, a pesar de un nivel relativamente bajo de nuevos casos diarios de Covid-19 a nivel nacional, la tasa de infección obstinadamente alta en Europa y Estados Unidos presenta un riesgo a la baja clave para el crecimiento en el AF 2021. Al comentar los resultados del cuarto trimestre, Callee Davis, economista de Oxford Economics, predicó cautela con respecto a las perspectivas: «Si bien el crecimiento económico en el AF 2019/20 sorprendió al alza en gran medida apoyado por un consumo notablemente fuerte, todavía era débil en relación con años anteriores. Sospechamos que el repunte del consumo fue temporal y prevemos un descenso gradual hasta los niveles prepandémicos en el ejercicio 2020/21. Aunque prevemos una recuperación gradual del crecimiento del PIB real en el futuro, respaldada por un repunte de la inversión y las exportaciones, el PIB real no recuperará los niveles anteriores a la crisis hasta principios del ejercicio 2021/22.»