Ucrania Política monetaria Julio 2023

Ucrania: El BNU inicia la relajación de la política monetaria antes de lo previsto

En su reunión del 27 de julio, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) redujo su tipo de interés oficial en 300 puntos básicos, hasta el 22,00%. Al mismo tiempo, redujo los tipos de los certificados de depósito a un día en 200 puntos básicos, hasta el 18,00%, y el tipo de refinanciación en 300 puntos básicos, hasta el 24,00%. La medida marcó el inicio del ciclo de relajación monetaria del Banco tras mantener el tipo en su nivel de junio de 2022 durante ocho reuniones consecutivas.

Una desinflación más rápida de lo previsto y unas condiciones estables en el mercado de divisas permitieron al Banco empezar a recortar los tipos antes de su anterior objetivo del cuarto trimestre de 2023: En junio, la inflación volvió a los niveles anteriores a la guerra, mientras que las reservas internacionales alcanzaron un máximo histórico. Estos acontecimientos, unidos a las anteriores medidas de política monetaria, estabilizaron la dinámica de los precios internos y de la moneda, permitiendo el ciclo de relajación de la política. Por otra parte, el Banco Nacional de Ucrania redujo los tipos de interés para apoyar la economía devastada por la guerra. En sus orientaciones, el Banco declaró que los reduciría gradualmente para apoyar simultáneamente la tendencia desinflacionista y la vinculación de la hryvnia al dólar. Además, declaró que el ciclo de relajación de la política monetaria continuaría «siempre que el mercado de divisas se mantenga estable y la inflación disminuya en el horizonte de previsión». Por otra parte, el Banco desechó su anterior previsión de tipos de interés, declarando que los futuros movimientos dependerían de la evolución de la guerra y la ayuda exterior, las tendencias inflacionistas y la evolución de los mercados de divisas. En cuanto al régimen cambiario del país, el Banco comentó que su objetivo sería mantener el atractivo de los activos en hryvnia y reforzar la confianza en la moneda, pero no señaló una fecha concreta para la relajación del régimen. Nuestro panel anticipa aproximadamente 200 puntos básicos de nuevos recortes de los tipos de interés para finales de 2023. Dicho esto, la evolución y la intensidad de la guerra, las entradas de ayuda extranjera y la fortaleza de la economía nacional siguen siendo factores clave a vigilar. La próxima reunión está prevista para el 14 de septiembre.