Portugal PIB Q4 2023

Portugal: La economía repunta gracias a una mayor demanda exterior en el cuarto trimestre

El PIB repuntó a finales de 2023, con una expansión del 0,8% en tasa intertrimestral desestacionalizada en el cuarto trimestre, frente a la contracción del 0,2% registrada en el tercer trimestre. La lectura del cuarto trimestre marcó el mejor resultado desde el primero. En términos anuales, el crecimiento económico se situó en el 2,2% en el cuarto trimestre, frente al 1,9% del periodo anterior. A pesar del repunte del 4T, la economía perdió un impulso considerable en conjunto en 2023, con una expansión del 2,3% (2022: 6,8%) en parte sobre una elevada base de comparación. La ralentización de la demanda agregada y el endurecimiento de la política monetaria impulsaron la moderación del crecimiento.

La recuperación trimestral fue generalizada y reflejó principalmente el repunte de la demanda exterior. A nivel interno, la inflación, más baja que hace dos años, reforzó el poder adquisitivo: El consumo privado se recuperó, con un crecimiento intertrimestral desestacionalizado del 0,9% en el cuarto trimestre (-0,5% intertrimestral en el tercer trimestre). Por otra parte, el crecimiento de la inversión fija mejoró hasta un máximo de un año del 2,9% en el cuarto trimestre, frente a la expansión del 1,1% registrada en el trimestre anterior. Por su parte, el crecimiento del gasto público se suavizó hasta el 0,7% en el cuarto trimestre (+0,9% intertrimestral en el tercer trimestre). En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios repuntaron hasta el 3,6% en términos intertrimestrales desestacionalizados en el cuarto trimestre (3T: -1,5% intertrimestral), el nivel más alto desde el 2T 2022. Por su parte, las importaciones de bienes y servicios aumentaron hasta el 4,2% en el cuarto trimestre (3T: +0,4% intertrimestral).

Nuestro consenso es que la economía registre una expansión intertrimestral desestacionalizada en el primer trimestre de 2024 y que el crecimiento se ralentice significativamente en el conjunto de 2024 con respecto a 2023. Una política monetaria aún restrictiva y la disminución del ahorro de los hogares tras la pandemia frenarán el crecimiento del gasto privado. Esto, unido a una demanda exterior más débil, impedirá que la economía alcance el objetivo del Gobierno del 1,5%.

Los analistas de Fitch Solutions destacaron los riesgos a la baja: «Los riesgos para nuestra previsión de un crecimiento del PIB real del 2,0% en 2024 se inclinan en gran medida a la baja. La cifra de crecimiento del 0,8% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2023 sugiere que la economía está entrando en 2024 con un cierto impulso; sin embargo, vale la pena recordar que al crecimiento extraordinario del 1,5% intertrimestral en el primer trimestre de 2023 le siguió un deslucido 0,1% en el segundo trimestre y luego una contracción del 0,2% en 2023.»