España PIB Q4 2022

España: La economía sigue creciendo pese a la fuerte contracción de la demanda interna en el cuarto trimestre

Según una estimación preliminar, el PIB aumentó un 0,2% en tasa intertrimestral desestacionalizada en el cuarto trimestre de 2022, igualando el incremento registrado en el tercer trimestre. Un mejor comportamiento de las exportaciones netas y un aumento más rápido del gasto público compensaron una fuerte contracción del gasto de consumo y un descenso más pronunciado de la inversión fija. En términos interanuales, la economía creció un 2,7% en el cuarto trimestre, por debajo de la expansión del 4,8% registrada en el tercer trimestre. El gasto privado se contrajo un 1,8% en términos intertrimestrales -tras una expansión del 1,8% en el tercer trimestre- en un contexto de inflación subyacente en alza, sentimiento depresivo, agotamiento del ahorro y empeoramiento de la dinámica del mercado laboral. Por su parte, la inversión en capital fijo cayó un 3,8% (-0,6% intertrimestral en el 3T), lastrada por la aceleración de la contracción de la inversión en vivienda y en maquinaria y equipo, probablemente debido al endurecimiento de las condiciones de financiación y a unas medidas políticas poco favorables al mercado. Por su parte, el consumo público aumentó un 1,9% con respecto al trimestre anterior (3T: +1,6% intertrimestral), ya que el Gobierno aflojó el cinturón de cara al ciclo electoral de 2023. Mientras tanto, el sector exterior apoyó a la economía, ya que las exportaciones se contrajeron menos que las importaciones: Las exportaciones de bienes y servicios cayeron un 1,1% en términos intertrimestrales desestacionalizados (tercer trimestre: +0,4% intertrimestral). En comparación, las importaciones bajaron un 4,2% en términos intertrimestrales (3T: +3,1% interanual trimestral) en un contexto de contracción de la demanda interna.

Parece que la economía se contraerá en el primer trimestre de este año. Una inflación subyacente obstinadamente alta, una confianza de los consumidores a la baja y un mercado laboral en declive parece que van a lastrar el gasto de los hogares. Al mismo tiempo, es probable que la actividad inversora sufra los efectos de unos tipos de interés más altos, unas medidas políticas erráticas y los vientos en contra a escala mundial. A más largo plazo, el ciclo electoral de 2023 debería mantener elevado el gasto público, lo que se traduciría en una actividad inversora moderada y un gasto de consumo débil.