China PIB Q4 2023

China: La economía repunta en el cuarto trimestre, pero sigue siendo mediocre

El crecimiento del PIB se aceleró al 5,2% interanual en el cuarto trimestre, frente al 4,9% del tercer trimestre. El dato se situó ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, que esperaban un crecimiento del 5,3%. Dicho esto, un efecto de base favorable favoreció la lectura del cuarto trimestre, ya que las perturbaciones de Covid-19 frenaron bruscamente el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2022. En términos intertrimestrales desestacionalizados, el crecimiento económico se moderó hasta el 1,0% en el cuarto trimestre, frente al aumento del 1,5% del periodo anterior. En el conjunto de 2023, la economía creció un 5,2%, superando el objetivo conservador del Gobierno del 5,0%.

El sector servicios creció un 5,3% anual en el cuarto trimestre, superando el 5,2% del tercer trimestre. Además, el sector industrial cobró impulso, creciendo un 5,5% en el cuarto trimestre (3T: +4,6% interanual). El crecimiento del sector agrícola se mantuvo estable en el 4,2% en el cuarto trimestre. En cuanto a los datos de diciembre, el crecimiento de la industria y la inversión superó las expectativas del mercado, mientras que las ventas al por menor se situaron notablemente por debajo de lo previsto. Por otra parte, los datos del mercado de la vivienda fueron flojos: Los precios de la vivienda siguieron bajando en términos mensuales y anuales, y tanto las ventas de viviendas como la inversión inmobiliaria cayeron dos dígitos en términos interanuales.

Nuestro consenso es que el crecimiento anual del PIB se ralentizará en el primer trimestre a medida que el efecto base se vuelva menos favorable. A pesar del apoyo de un repunte cíclico en el sector mundial de la electrónica y de anteriores medidas de estímulo poco sistemáticas, el impulso económico seguirá viéndose frenado por la atonía del sector inmobiliario, las restricciones comerciales y tecnológicas de Occidente, la inestabilidad de la confianza económica y la falta de medidas de estímulo más sustanciales.

En cuanto a las perspectivas para 2024, los analistas de Standard Chartered declararon: «Mantenemos nuestro crecimiento del PIB para 2024 en el 4,8%, por encima del 4,5% del consenso del mercado. Esperamos que el mercado inmobiliario y las exportaciones netas se conviertan en un lastre menor para la economía en el segundo semestre, dado el probable apoyo continuado de las políticas y el impulso de la demanda mundial a medida que EE.UU. y Europa empiecen a bajar los tipos. Por el contrario, los analistas de Nomura se muestran notablemente más pesimistas: «Dado que Pekín parece reacio a introducir medidas de estímulo más contundentes para apuntalar la economía, esperamos que la actual recesión económica se prolongue hasta la primavera de 2024. Con un crecimiento secuencial anualizado del PIB del 4,1% en el cuarto trimestre, mantenemos nuestra previsión de crecimiento anual del PIB para 2024 en el 4,0%».