Expectativas de nuestros analistas para 2023

Leves desaceleraciones económicas en EE.UU. y la zona euro:
El consenso entre las instituciones encuestadas es que tanto EE.UU. como la zona euro se contraerán secuencialmente en el primer trimestre de 2023 y en el cuarto trimestre de 2023, respectivamente. Sin embargo, en ambos casos se prevé que los descensos sean leves, dada la solidez de los mercados laborales y los indicios de que la inflación está bajando, lo que aliviará la carga sobre los consumidores y reducirá la necesidad de un endurecimiento monetario agresivo.

Aceleración del impulso en China, aunque las perspectivas a corto plazo son agitadas:
El rápido desmantelamiento de las restricciones Covid-19 en China en las últimas semanas es un buen augurio para la actividad económica en el segundo semestre de 2023. Sin embargo, es probable que el impulso en el 1T se vea limitado por una oleada de infecciones que provocan cautela entre los consumidores y absentismo laboral. A mediados de diciembre, por ejemplo, las calles de Pekín estaban prácticamente vacías, ya que la gente enfermaba y buscaba refugio del virus. Si las muertes aumentan rápidamente, existe también la posibilidad de que se reanuden algunas restricciones, lo que perjudicaría la actividad económica. El consenso entre nuestros analistas es que el crecimiento anual del PIB se acelere del 3,0% en el primer trimestre de 2023 al 4,8% en el cuarto trimestre de 2023.

El precio medio del petróleo superará los 90 dólares por barril:
Se espera que la recuperación de China y el endurecimiento de la oferta de petróleo a medida que se reduzca la oferta rusa hagan que los precios del crudo Brent se sitúen en torno a los 93 USD por barril de media el año próximo, frente a su nivel actual ligeramente superior a 80 USD por barril. Esto es un buen augurio para las economías exportadoras de petróleo, pero contribuirá a una inflación mundial relativamente alta en términos históricos. Habrá que estar atentos a las decisiones de producción de la OPEP, a una posible renovación del acuerdo nuclear iraní, a la inestabilidad de Irak y Libia, importantes exportadores de petróleo, y a las sanciones estadounidenses sobre el suministro de petróleo venezolano.

El dólar estadounidense se mantendrá cerca de su nivel actual:
Tras una incesante marcha alcista hasta finales de septiembre, el dólar estadounidense se ha depreciado notablemente desde entonces frente a otras divisas, ya que la inflación estadounidense, inferior a la prevista, hizo albergar al mercado esperanzas de un endurecimiento menos agresivo de la Reserva Federal en el futuro. Por ejemplo, el dólar pasó de estar por debajo de la paridad con el euro a un tipo de cambio de 1,06 dólares por euro a mediados de diciembre. Nuestros analistas consideran que el dólar terminará el año próximo cerca de su nivel actual. Las tensiones geopolíticas y el ritmo de las subidas de la Fed en relación con las de otros bancos centrales tendrán una influencia clave en el dólar el año que viene.

Informes de nuestra red de analistas

Sobre China, los analistas de Nomura afirman:

«Consideramos que la llegada de inmigrantes en torno a las vacaciones del Año Nuevo chino, a finales de enero, podría provocar una propagación sin precedentes del Covid y graves trastornos en la economía. A pesar de los considerables recursos dedicados a la política de mano dura contra el Covid durante los dos últimos años, China no parece estar bien preparada para una oleada masiva de infecciones por Covid, y puede que tenga que pagar un alto precio por su dilación a la hora de adoptar un enfoque de «vivir con Covid». En nuestra opinión, acabar con Covid cero es necesario e inevitable; es la condición previa para una recuperación del crecimiento en 2023, y elevamos nuestra previsión de crecimiento para 2023 al 4,8% desde el 4,0% de hace una semana por el repentino y drástico cambio. Sin embargo, seguimos advirtiendo que el camino hacia una reapertura total puede ser aún doloroso y lleno de baches.»

En cuanto a la recesión en Occidente, Carsten Brzeski, de ING, afirmó:

«Deberíamos tener una recesión al estilo de los libros de texto en EE.UU., con el banco central subiendo los tipos hasta que los mercados inmobiliario y laboral empiecen a debilitarse, la inflación baje y la Reserva Federal pueda volver a recortar los tipos de interés. […] esperamos un final del ciclo típico en la eurozona, donde una leve recesión irá seguida de un crecimiento muy moderado, con riesgo de «doble caída», ya que la región tiene que hacer frente a muchos retos estructurales y transiciones».