¿Cómo les va a las economías rusa y ucraniana después de dos años de guerra?

Rusia lanzó una invasión a gran escala de Ucrania en febrero de 2022. Aproximadamente dos años después y sin vislumbrarse un fin al conflicto, el panorama económico en ambos países ha cambiado notablemente, y no para mejor. Dicho esto, la actividad económica ha demostrado ser más resiliente de lo que inicialmente esperaban nuestros panelistas al inicio de la guerra.

Datos económicos recientes de Rusia y Ucrania:

La economía de Rusia se contrajo solo un 2.1% en 2022 y luego recuperó los niveles previos a la guerra en 2023, mucho mejor de lo que las proyecciones de mediados de 2022 de nuestros panelistas anticipaban con grandes contracciones en ambos años. Nuestros panelistas ven una expansión del PIB cercana al 3% en 2023, más rápida que cualquier economía del G7. Los principales impulsores detrás de este rendimiento mejor de lo esperado fueron la producción de crudo resiliente, los altos precios del petróleo, un mayor gasto en defensa y social, y la capacidad del país para sortear parcialmente las sanciones occidentales y compensar el comercio perdido con Occidente fortaleciendo lazos con Asia. La recesión económica de Ucrania en 2022 también fue más suave de lo inicialmente anticipado, aunque la economía ha perdido impulso desde entonces debido a ataques rusos repetidos en infraestructura crítica y la disminución de la ayuda occidental.

Economía rusa crecerá a un ritmo tibio:

Nuestro Consenso es que el crecimiento del PIB se desacelerará a poco más del 1% durante nuestro horizonte de pronóstico hasta 2028, alrededor de la mitad del ritmo que los panelistas pronosticaban antes de la guerra. Los lazos comerciales cortados con Occidente junto con el declive poblacional estarán detrás de la lectura débil. Incluso en el improbable caso de un fin cercano a la guerra, parece haber pocas perspectivas de que el comercio con Occidente regrese a los niveles previos a la guerra. Las vastas reservas energéticas del país continuarán proporcionando al gobierno un cojín fiscal vital, sin embargo, y los panelistas ven tanto el déficit presupuestario como la deuda pública permaneciendo bajos en los próximos años, a pesar de los probables gastos relacionados con la guerra en curso.

La economía ucraniana tardará mucho en recuperar su tamaño pre-guerra:

Tras la contracción del 29% en 2022, nuestras previsiones son que la economía de Ucrania permanezca alrededor de un 6% más pequeña que su tamaño pre-guerra tan tarde como en 2028. Tanto la deuda pública como el déficit presupuestario permanecerán peligrosamente altos, con la primera cerca del 100% del PIB, y la economía dependerá del apoyo financiero occidental. Un fin duradero en el corto plazo del conflicto haría que la economía de Ucrania se recupere mucho más rápido, sin embargo, debido a un repunte de la inversión y el retorno de algunos ucranianos que viven fuera del país.

En conclusión: La evolución del conflicto será el determinante clave de la actividad económica tanto en Rusia como en Ucrania en los próximos años. Y aunque en FocusEconomics nos enorgullecemos del valor y la precisión que proporcionan nuestros Consensus Forecasts, en este caso particular, por el bien de todos los involucrados, esperamos que sean excesivamente pesimistas.

Perspectivas de nuestros panelistas:

Sobre la inflación rusa a la luz de la reciente fuerte actividad económica, analistas de Goldman Sachs dijeron:

«El crecimiento económico en Rusia ha estado funcionando bien por encima del potencial, con fuertes presiones de demanda en el mercado laboral en particular. Aunque tanto la política monetaria como la fiscal se endurecieron significativamente en 2023H2, el tamaño de la brecha de salida, las renovadas presiones de gasto fiscal antes de las elecciones presidenciales de marzo, así como el conflicto militar en curso en Ucrania, contribuirán a mantener la inflación elevada, en nuestra opinión. Además, esperamos una mayor presión sobre la inflación de un Rublo más débil tras las elecciones.»

Sobre las perspectivas económicas de Ucrania en 2024, analistas de EIU dijeron:

«El consumo privado será respaldado por la normalización de las condiciones laborales en la gran mayoría del país, así como por el aumento de la demanda de bienes y servicios ucranianos tanto a nivel nacional como en el extranjero. Los flujos financieros externos constantes y el gasto fiscal impulsarán la inversión. El fortalecimiento de los lazos con la UE como parte del proceso de adhesión de Ucrania también tendrá un efecto positivo en la capacidad del país para realizar su potencial de exportación y como receptor de inversión.»

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