El crecimiento del PIB registra en el primer trimestre su menor aumento en dos años

La actividad económica se suavizó en el primer trimestre, con un crecimiento interanual del PIB del 6,4% (4T 2022: +7,1 interanual). La lectura del 1T marcó el crecimiento más lento desde el 1T 2021. En el frente interno, el crecimiento del consumo privado se moderó hasta el 6,3% interanual en el primer trimestre, frente a una expansión del 7,0% en el cuarto. La inflación por encima del objetivo erosionó el poder adquisitivo de los hogares, y el gasto no discrecional en alimentos y bebidas aumentó sólo marginalmente en el trimestre. En cambio, el crecimiento del consumo público se aceleró hasta el 6,2% en el 1T (4T 2022: +3,3% interanual). El crecimiento de la inversión fija también se aceleró en el 1T, hasta el 10,4%, desde el 6,0% del trimestre anterior, gracias a una mayor actividad en el sector de la construcción.

Mientras tanto, las exportaciones de bienes y servicios asestaron un duro golpe a la lectura del 1T: El crecimiento cayó al 0,4% en el trimestre, marcando el peor resultado desde el 1T 2021, en medio de una desaceleración económica mundial y el retroceso del sector tecnológico (4T 2022: +14,6% interanual). Además, el crecimiento de las importaciones de bienes y servicios se moderó al 4,2% en el 1T (4T 2022: +7,0% interanual), marcando la peor lectura desde el 1T 2021. Por consiguiente, las exportaciones netas restaron 1,6 puntos porcentuales al crecimiento global del PIB. En términos intertrimestrales desestacionalizados, el crecimiento económico perdió fuerza, enfriándose hasta el 1,1% en el 1T, desde el 2,4% del trimestre anterior. La lectura del 1T fue la más baja desde el 2T de 2022.

En cuanto a las perspectivas, Euben Paracuelles y Rangga Cipta, analistas de investigación de Nomura, comentaron: «Creemos que continuará la moderación del crecimiento del gasto de los hogares debido a la todavía elevada inflación, que está reduciendo el poder adquisitivo de los hogares. Es probable que mejore la ejecución del gasto público en infraestructuras, debido a que el Gobierno ha dado prioridad al programa «reconstruir más», pero el crecimiento de la inversión privada debería seguir enfrentándose a vientos en contra derivados de la fuerte subida de los tipos de interés» Los analistas de la EIU añadieron: «La cuestión ahora es si el primer trimestre de 2023 representa todo el alcance de la ralentización de la economía o si se avecina una mayor debilidad. Dado el desfase con el que tiende a operar la política monetaria y una serie de nuevos retos que se avecinan en el horizonte (como una probable temporada de El Niño que reducirá la producción de alimentos), creemos probable que el crecimiento se modere aún más en el segundo trimestre y se mantenga moderado en el tercero.»