Rusia Política monetaria Diciembre 2021

Rusia: El Banco Central sube fuertemente el tipo de interés oficial en diciembre

En su reunión del 17 de diciembre, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) elevó el tipo de interés oficial 100 puntos básicos, hasta el 8,50%, tras haberlo subido 75 puntos básicos en octubre. La decisión, que supuso la séptima subida consecutiva en 2021, se ajustó en líneas generales a las expectativas del mercado y estuvo motivada, una vez más, por las persistentes y elevadas presiones sobre los precios. En noviembre, la inflación se disparó hasta un máximo de casi seis años del 8,4% (octubre: 8,1%), situándose aún más por encima del objetivo del Banco del 4%, en un contexto de crecimiento más rápido de la demanda en relación con la capacidad de expansión de la producción. Por otra parte, los datos preliminares muestran que la inflación se mantuvo sin cambios hasta finales de año, mientras que las expectativas de inflación de los hogares alcanzaron un nuevo máximo de cinco años en diciembre. En la declaración de acompañamiento, el Banco suavizó un poco su tono de línea dura, señalando que la disminución de las interrupciones del suministro mundial debería permitir cierta moderación de las presiones sobre los precios. Dicho esto, el Banco subrayó que «la balanza de riesgos para la inflación está marcadamente inclinada al alza», lo que a su vez podría «provocar una desviación al alza de la inflación respecto al objetivo más sustancial y prolongada». A pesar de que la inflación rebasó su objetivo para 2021, el Banco mantuvo estable su previsión para finales de 2022 en el 4,0%-4,5%. Aunque algunos de nuestros panelistas prevén otra subida de tipos en el primer trimestre, la mayoría absoluta considera que el tipo de interés oficial terminará el año por debajo del nivel actual.

Comentando la decisión de política monetaria, Dmitry Dolgin, economista jefe para Rusia de ING, dijo: «La decisión clave de tipos de hoy y el comentario deberían ser en gran medida neutrales para los mercados de deuda y divisas. El tono cauteloso del comentario y el compromiso reiterado del Banco de Rusia de alcanzar un IPC del 4,0%-4,5% a finales del próximo año sugieren que siguen existiendo posibilidades de nuevas subidas de tipos, pero la ligera suavización del tono indica que el alza debería limitarse a 50 puntos básicos desde el nivel actual. Mientras tanto, suponiendo que el IPC y las expectativas se estabilicen en los próximos dos meses, que es nuestra hipótesis de base en este momento, un tipo de referencia plano del 8,5% es una posibilidad. En cualquier caso, es improbable que se produzca una relajación del tipo de interés oficial al menos hasta la segunda mitad del próximo año» El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión del tipo de interés oficial el 11 de febrero.