Brasil: El Banco Central se mantiene firme en septiembre, como se esperaba
En su reunión de los días 16 y 17 de septiembre, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil (BCB) mantuvo, por segunda reunión consecutiva, el tipo SELIC en el 15,00%, el nivel más alto desde julio de 2006. La decisión de mantener, que fue unánime, se produjo tras 450 puntos básicos de subidas en septiembre de 2024-junio de 2025 y había sido anticipada por los mercados.
En su reunión de septiembre, el Banco Central actuó de nuevo con cautela, manteniendo los tipos estables, ya que tanto los riesgos al alza como a la baja siguen siendo mayores de lo habitual, especialmente debido a las tensiones geopolíticas. El Banco declaró que seguirá vigilando el impacto de los aranceles estadounidenses y la evolución de la política fiscal interna sobre los precios. Por otra parte, tanto la inflación general como la subyacente se mantienen por encima del objetivo. Además, las expectativas de inflación siguen sin anclarse por encima del objetivo del Banco del 3%, con una banda de tolerancia de más/menos 1,5 puntos porcentuales: Las expectativas de inflación general del BCB para 2025 y 2026 se mantuvieron prácticamente sin cambios en el 4,8% y el 3,6%, respectivamente, y para el primer trimestre de 2027 se situaron en el 3,4%.
En cuanto a la actividad, el Banco señaló que la economía nacional está mostrando signos de moderación, pero el mercado laboral se mantiene fuerte, lo que indica resistencia en la actividad económica.
El Banco Central no proporcionó orientaciones explícitas, sino que declaró que evaluará si el mantenimiento del tipo SELIC en su nivel actual durante un «período muy largo» será suficiente para reconducir la inflación al objetivo. El BCB afirmó que volverá a subir los tipos si es necesario. Prácticamente todos nuestros panelistas esperan que el BCB mantenga los tipos sin cambios en sus reuniones del 4-5 de noviembre y del 9-10 de diciembre, y el resto ve margen para un recorte de 25-50 puntos básicos. Nuestro consenso es de unos 275 puntos básicos de reducción en 2026.